文档介绍：2012 年云南白药控股有限公司[此处键入本期债券名称全称] 公司债券跟踪评级报告信用评级报告主体信用等级: AAA 级债项信用等级: AAA 级评级时间: 2015 年6月26日上海新世纪资信评估投资服务有限公司 Shanghai Brilliance Credit Rating & Investors Service Co., Ltd. 概要编号:【新世纪跟踪[2015]100318 】七年期债券 11亿元人民币, 2012 年3月 30日- 2019 年3月 30日主体信用等级 2015 年第一季度项目 2012 年 2013 年 2014 年 2014 年以来白药控股依托传统白药优势, 通过整合形成四大业务板块,营运效率得以提升,经营业绩保持较快增长。但日化品等产品的激烈竞争、中药材原料供应及价格波动等因素, 会对其后续经营和发展构成一定压力。良好的经营积累使得公司的财务杠杆仍处于较合理水平, 主业创现能力总体较强,货币资金充裕,可为债务偿还提供较强保障。总资产总负债受经济持续快速发展和新医改等因素驱动, 我稳步提高,医药制造业发展前景向好,同时国家加强医药行业集中度的政策导向亦有利于业内优势企业发展。净利润-白药控股整体规模及竞争力居我国中医药企业前列,品牌优势和独家传统白药产品优势较为显著,在多个细分产品市场保持了较强竞争力。-白药控股作为云南省医药商业龙头企业,在云南省药品批发和零售领域的市场占有率较高。----白药控股主业发展态势良好,经营环节现金回笼能力较强,货币资金存量充裕,可为债务偿付提供较强保障。白药控股原材料价格波动较大,面临较大成本控制压力,而且国家药品不断降价的趋势使得公司的盈利能力受到挑战。年第一季度财务数据整理、计算。白药控股母公司层面的核心资产为其所持有上市子公司云南白药的控股权,核心财务资源集中于后者,云南白药股价一旦发生剧烈波动,将对公司信用质量产生一定影响。上海市汉口路 398 号华盛大厦 14F评级机构:上海新世纪资信评估投资服务有限公司本报告表述了新世纪公司对白药控股及其发行的本期债券的评级观点,并非引导投资者买卖或持有白药控股发行的金融产品及债权人向海正药业授信、放贷、赊销的一种建议。报告中引用的资料主要由白药控股提供,所引用资料的真实性由白药控股负责。新世纪评级 Brilliance Ratings 跟踪评级报告按照 2012 年云南白药控股有限公司公司债券信用评级的跟踪评级安排,本评级机构根据云南白药控股有限公司(以下简称“白药控股”、“公司”或“该公司”)提供的经审计的 2014 年度财务报表、未经审计的 2015 年第一季度财务报表及相关经营数据,对白药控股的财务状况、经营状况、现金流量及相关风险进行了动态信息收集和分析,并结合行业发展趋势等方面因素,得出跟踪评级结论。一、债券发行情况该公司于 2012 年3月30日发行了待偿还余额为 11亿元人民币的 2012 年公司债券,期限为 7年,并于 2012 年6月6日起在上海证券交易所挂牌交易(债券代码 ,债券简称“ 12白药债”),目前尚未到期, 公司债券付息情况正常。截至 2014 年末,公司待偿还债券本金为 11亿元。二、跟踪评级结论(一)公司管理跟踪期内,该公司股权结构并未发生变化,云南省国有资产管理委员会(以下简称“云南省国资委”)持有公司全部股权,为其单一股东。根据公司章程规定,公司不设股东会,由出资人云南省国资委行使股东会职权,在经营管理各个环节能够保持应有的独立性。公司主要经营实体为云南白药集团股份有限公司(以下简称“云南白药”),公司对其持股比例为 % ,两者在业务方面不存在竞争,在机构、资产、业务和财务等方面相互独立。(二)业务运营我不断提高,城镇化使得人们医疗保健意识增强、医疗服务便利性提高,从而促进医药需求。同时,我国老龄化人口占比上升较快,研究表明医疗保健支出与年龄呈正相关性,老龄化趋势的不断提高同样促进医药需求。新医疗体制改革中,国家加大医保投入, 医保扩容刺激了抑制的医药需求,促进医药行业不断发展。近年来我国医药制造业销售收入及利润总体呈持续增长趋势,但是增速有所放缓。 2014 年,我国医药制造业实现销售收入 亿元,同比增长 % ;利 1 新世纪评级 Brilliance Ratings 润总额 亿元,同比增长 % 。随着医疗体制改革的进一步深化,人口城镇化率和人民生活水平的提高,人口寿命的延长以及老龄化趋势的增强,我国医药行业有着继续稳步增长的空间。但近年来国内医改工作不断纵深推进,医药行业的相关政策进入密集出台与加紧落实阶段。医疗体系改革、基本药物目录扩容、药品价格调