文档介绍：鞍山市城市建设投资发展有限公司 2015 年度跟踪评级报告发行主体鞍山市城市建设投资发展有限公司基本观点本次主体信用等级上次主体信用等级 AA + AA +评级展望稳定评级展望稳定中诚信国际维持鞍山市城市建设投资发展有限公司(以下简称“鞍山城投”或“公司”或“发行人”)的主体信用等级为 AA +,评级展望为稳定;维持“ 10 鞍山城投债”、“ 12 鞍山城投债”、“ 13 鞍山城投债”、“ 14 鞍山城建 MTN001 ”、“ 14 鞍山城建 MTN002 ”、“ 14鞍山城建存续债券列表发行额上次债项信用等级本次债项信用等级债券简称存续期( 亿元) MTN003 ”的信用等级为 AA ;维持“ 14 鞍山城建 CP001 ”+ 的信用等级为 A-1 。 10 鞍山城投债 12 鞍山城投债 13 鞍山城投债 20 ~ ~ ~ AA + AA + AA + AA + AA + AA + 20 20 中诚信国际肯定了鞍山市很强的经济和财政实力、公司的区域垄断性地位、强有力的政府支持等因素对公司未来发展的积极作用。同时,中诚信国际也关注到公司公用事业较弱的盈利能力、未来投资和债务偿还压力较大、公司收入下降和公司非银融资规模较大等因素对公司信用水平的影响。 14 鞍山城建 MTN001 14 鞍山城建 MTN002 14 鞍山城建 MTN003 15 5 ~ ~ AA + AA + AA + AA + AA + AA + 20 5 ~ ~ 14 鞍山城建 CP001 A-1 A-1优势注: “ 10 鞍山城投债”由公司以其拥有的对鞍山市政府总计 亿元应收账款很强的经济和财政实力。鞍山市工业基础雄厚,形成了以钢铁为主、门类比较齐全的产业体系,具有很强的经济和财政实力。 2014 年度鞍山市实现地区生产总值( GDP ) 2, 亿元;实现公共财政预算收入 亿元。提供质押担保。概况数据鞍山城投(合并口径) 2012 2013 2014 总资产( 亿元) 区域垄断性地位,强有力的政府支持。公司是鞍山市主要的城市基础设施及公用事业投资建设和运营主体, 其水务及公交等业务板块在鞍山市居于垄断地位,对全市居民的日常生活有重要影响。 2011 年以来政府多次以划拨转入的方式向公司注入资产,增大公司净资产。所有者权益( 亿元) 总负债( 亿元) 总债务( 亿元) 主营业务收入( 亿元) EBIT( 亿元) - EBITDA( 亿元) - ( 亿元) 主营业务毛利率(%) EBITDA/ 主营业务收入(%) 总资产收益率(%) 资产负债率(%) - - - - - -- 公用事业板块盈利能力较弱。由于水价、公交票价均由政府管制,公司公用板块盈利能力较弱;燃气业务处于起步阶段,近年来连续亏损;此外,城建类项目带有公益性质,导致成长性不高。 总资本化比率(%) 总债务/EBITDA(X) EBITDA 利息倍数公司的投资和债务偿还压力较大。公司主要负责鞍山市内的保障房建设工作,投融资规模较大,资本支出压力较大。 2015 年及 2016 年是公司偿债高峰期,将给公司带来较大偿债压力。注: 1. 公司所有财务报表均按照旧会计准则编制; 年一季度财务报表未经审计。分析师公司收入下降明显。 2014 年公司保障房销售收入较往年均有明显下降,中诚信国际对其收入持续性将予以关注。项目负责人:高哲理 zhlgao @ 项目组成员:刘建超 电话: (010)66428877 公司非银融资规模较大。截至 2014 年末,公司非银融资为