文档介绍：? ￠ ￡! " # $ %&' ( ) * +, 2016 年公司债券信用评级报告?土地使用权抵押担保有效提升了本期债券的信用水平。公司以面积 万平方米、评估价值 246, 万元的国有土地使用权为本期债券提供抵押担保,为本期债券拟发行本金规模的 倍。关注: ?岳阳市云溪区财政规模较小,且近年经济有所波动。 2013-2015 年岳阳市云溪区地区生产总值变化存在一定波动,其中, 2014 年地区生产总值较 2013 年下滑 % , 出现负增长; 2015 年岳阳市云溪区实现公共财政收入 亿元,规模较小。?公司应收款项占用资金量较大,需关注回收风险。截至 2015 年末,公司应收账款及其他应收款规模合计 亿元,占总资产的 % ,主要应收对象为岳阳市云溪区财政局,该等款项回收时间具有一定不确定性。?公司资产流动性偏弱。公司资产以流动资产为主,截至 2015 年末,土地使用权账面价值占总资产的比例达到 % ,其中公司已抵押部分土地资产账面价值占比 % ,加上本期债券拟抵押土地账面价值,公司土地抵押率将达到 % ,且近年岳阳市云溪区土地出让规模相对不大,公司账面上土地短期集中变现能力偏弱。?公司在建项目投资规模较大,资金支出压力较大。截至 2016 年4 月末,公司主要在建项目尚需投入资金 亿元,作为云溪区市政基础设施建设主体,公司后续还需投入大量建设资金,资金支出压力较大。?公司存在一定的或有负债风险。截至 2015 年 12月 31 日,公司对外担保余额为 亿元,占净资产的 % ,公司对外提供担保均未要求反担保措施,存在一定的或有负债风险。主要财务指标: 项目 2015 年 2014 年 2013 年总资产(万元) 所有者权益合计(万元) 有息债务(万元) 资产负债率 635, 580, 537, 504, 95, % 484, 74, % 468, 53, % 流动比率 主营业务收入(万元) 补贴收入(万元) 32, 7, 42, 6, 41, 8, 2 利润总额(万元) 主营业务毛利率 8, % % 9, % % 13, % % 总资产回报率 EBITDA (万元) 12, 13, 15, EBITDA 利息保障倍数经营活动现金流净额(万元) -24, -4, -2, 资料来源:公司 2013-2015 年三年连审审计报告,鹏元整理 3 一、发行主体概况公司系经岳阳市云溪区人民政府于 2003 年 10月 22 日出具的《关于成立岳阳市云溪区城市建设投资有限责任公司的通知》(岳云政函〔 2003 〕 73 号)批准成立,由云溪区财政局出资设立的国有独资有限责任公司,公司初始注册资本为人民币 5,000 万元。根据云溪区人民政府、云溪区财政局 2009 年 10月9 日出具的《关于对城建投公司增加注册资本的决定》,云溪区财政局向公司增资 5,000 万元,公司的注册资本增加至 1 亿元。截至 2015 年末,公司注册资本为 1 亿元人民币,控股股东为岳阳市云溪区财政局。表1 截至 2015 年 12月 31 日公司注册资本及股东情况股东名称注册资本(万元) 持股比例岳阳市云溪区财政局 10, 100% 资料来源:公司提供公司主要承担岳阳市云溪区市政基础设施建设的职能。截至 2015 年末,纳入公司报表合并范围子公司共 6 家。表2 截至 2015 年 12月 31 日纳入合并范围的子公司(单位:万元) 公司名称注册资本直接持股比例经营范围筹集农业建设资金(限于国家政策允许的范围及方式),负责对防洪保安工程、城乡道路建设等投资及资金使用。岳阳市兴云农业发展有限公司 5,000 % 岳阳市云溪区诚信中小企业非融资性担保有限公司为中小企业、个人向金融机构贷款、票据贴现、融资租赁提供担保。 2,003 1,000 500 % % % 岳阳美景置业有限公司凭资质证书从事房地产综合开发;建筑材料、五金电器的销售。化工产品、金属材料、机电设备、五金、建筑材料、电子产品、仪器仪表的销售; 经济信息咨询。湖南云景贸易有限公