文档介绍：跟踪评级报告济南西城投资开发集团有限公司公司债券跟踪评级报告主体长期信用跟踪评级结果: AA + 上次评级结果: AA + 评级观点评级展望:稳定济南西城投资开发集团有限公司(以下简称“济南西城投资”或“公司”)作为济南西部新城区(以下简称“西部新城”)城市基础设施建设的主体,在外部环境、政府支持及土地预期收益等多方面的显著优势。同时,联合资信也关注到公司营业收入有所下滑、其他应收款金额大、债务规模持续增长及未来投资规模较大等因素对公司经营及信用水平产生的不利影响。评级展望:稳定债项信用跟踪评上次评级结果级结果名称额度 20 亿元存续期 14 济西投债/14 济西投 2014/9/15- 2021/9/15 AA + AA + 评级时间: 2015 年6月 24 日财务数据跟踪期内,济南市政府财政实力稳步增强, 项目 2012 年 2013 年 2014 年在土地出让金返还、财政资金划拨等方面给予公现金类资产( 亿元) 资产总额( 亿元) 司的支持力度较大。随着西部新城区域经济的快 速发展,公司负责一级开发的存量土地存在一定所有者权益( 亿元) 短期债务( 亿元) 升值空间。未来公司将积极拓展房地产、旅游、 产业园以及金融等业务,逐步形成多元化经营格全部债务( 亿元) 局,整体抗风险能力有望增强。联合资信对公司营业收入( 亿元) 评级展望为稳定。利润总额( 亿元) EBITDA( 亿元) 公司分期偿还本金的还款方式有效降低了 “ 14 济西投债”/ “ 14 济西投”的集中偿付风险; 经营性净现金流( 亿元) 营业利润率(%) 公司经营活动现金流入对“ 14 济西投债”/“ 14 济 西投”保障能力强。 EBITDA 和经营活动现金流净资产收益率(%) 资产负债率(%) 净额对“ 14 济西投债”每年待偿还本金保障能力 较强。全部债务资本化比率(%) 流动比率(%) 综合考虑,联合资信维持公司 AA + 的主体长期信用等级,评级展望为稳定,并维持“ 14 济西投债” AA + 的信用等级。全部债务/EBITDA( 倍) EBITDA 利息倍数( 倍) 经营现金流动负债比(%) 注: 2012 ~ 2014 年长期应付款中的长期借款及专项应付款在指标计优势算中计入长期债务。分析师 1. 跟踪期内,济南市经济稳定增长,地方财政收入保持了快速增长,地方可支配财力稳步增强,为公司经营发展提供良好外部环境。 2. 跟踪期内,公司作为西部新城基础设施投资建设主体,在土地出让金返还、财政资金划拨等方面继续获得政府支持。闫蓉叶青 lianhe@ 电话: 010-85679696 传真: 010-85679228 地址: 北京市朝阳区建国门外大街 2号中国人保财险大厦 17 层( 100022 ) Http : //. 公司可用于开发整治的土地存量较大,未来济南西城投资开发集团有限公司 1 跟踪评级报告可产生较大规模的土地出让金返还收入。 4 . 公司经营活动现金流入量对“ 14 济西投债”覆盖程度良好。关注 1 . 由于承担政府性项目的投资建设,公司经营决策对政府依赖程度较高。 2. 公司基础设施建设投资规模大,债务规模持续增长,资金需求压力较大。 3. 公司营业收入受土地市场波动影响较大,盈利水平具有一定不确定性。 4. 公司应收账款波动性较大,回款期限受政府土地出让金返还影响具有不确定性。 5. 公司其他应收款增长快,对资金形成一定占用。 6 . 公司对外担保规模较大,担保比率较高,存在一定或有负债风险。济南西城投资开发集团有限公司 2 跟踪评级报告信用评级报告声明除因本次评级事项联合资信评估有限公司(联合资信)与济南西城投资开发集团有限公司构成委托关系外,联合资信、评级人员与济南西城投资开发集团有限公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。二、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务,有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。三、本信用评级报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程