文档介绍：12 乌国资 MTN1 13 乌国资 MTN001 6 ~ ~ 12 概况数据乌国资(合并口径) 2012 2013 2014 总资产(亿元) 所有者权益( 含少数股东权益( ) 亿元)优势 总负债(亿元) 良好的区域经济财政实力。作为新疆自治区的首府,乌鲁木齐市经济发展在政策和资金方面可以得到国家以及自治区政府的大力支持,经济和财政收入保持较快增长势头。总债务(亿元) 营业总收入(亿元) EBIT (亿元) - EBITDA (亿元) 经营活动净现金流(亿元) 营业毛利率(%) - - 主要控股子公司业务经营实力较强。公司控股的乌商行、新疆城建和友好集团均在新疆自治区内处于行业领先地位,业务运营拥有明显的竞争优势,是公司收入和利润的主要来源。随着各自业务的持续扩张,公司整体实力预计将进一步增强。公司债务结构持续优化。公司总资本化比率维持较低水平。 EBITDA/ 营业总收入(%) 总资产收益率(%) 资产负债率(%) - - 总资本化比率(%) 总债务/EBITDA(X) EBITDA 利息倍数(X) 乌国资(母公司) 总资产(亿元) 关注 - 2012 2013 2014 管理能力有待提升。公司为集团化管理的投资控股企业,集团化的管控模式有待完善,管理能力有待提升。母公司对主要子公司持股比例偏低。 所有者权益( 含少数股东权益( ) 亿元) 总负债(亿元) 债务规模快速上升。随着下属子公司的业务扩张,公司总债务快速增加, 2012~2014 年末分别为 亿元、 亿元和 亿元。总债务(亿元) 营业总收入(亿元) EBIT (亿元) ---- EBITDA (亿元) 经营活动净现金流(亿元) 营业毛利率(%) ----对外担保规模较大。截至 2014 年末,公司本部及新疆城建合计对外担保 亿元,担保规模很大,或存在一定代偿风险。- - - ---- EBITDA/ 营业总收入(%) 总资产收益率(%) 资产负债率(%) ---- ----关注公司拟协议转让新疆友好(集团)股份有限公司(以下简称“友好集团”)国有股权事项进展。 2015 年6月友好集团发布公告称控股股东乌国资拟协议转让其持有的友好集团 %的股权,此次股权转让将改变公司对友好集团的控股地位。该事项已获得乌鲁木齐市国资委批准,但后续审批仍存在重大不确定性,故此次跟踪评级未考虑上述事项的影响。中诚信国际将持续关注事项进展,待事项确定后,中诚信的影响发表评级意见。 总资本化比率(%) 总债务/EBITDA(X) EBITDA 利息倍数(X) -- -- -- -- 注: 1. 公司各期财务报表均按照新会计准则编制; 2. 合并口径的其他流动负债中的短期融资券调整至交易性金融负债; 年一季度财务报表未经审计。分析师项目负责人:安云 项目组成员:赵珊迪 电话: (010)66428877 传真: (010)66426100 2015 年6 月 26 日 2 乌鲁木齐国有资产经营有限公司 2015 年度跟踪评级报告穆迪投资者服务公司成员乌鲁木齐国有资产经营有限公司 2015 年度跟踪评级报告发行主体乌鲁木齐国有资产经营有限公司基本观点本次主体信用等级上次主体信用等级存续债务融资工具 AA AA 评级展望评级展望稳定稳定中诚信国际维持乌鲁木齐国有资产