文档介绍：穆迪投资者服务公司成员宜宾市国有资产经营有限公司 2015 年度跟踪评级报告发行主体宜宾市国有资产经营有限公司 AA +评级展望稳定基本观点本次主体信用等级上次主体信用等级中诚信国际维持宜宾市国有资产经营有限公司(以 AA +评级展望稳定下简称“宜宾国资”或“公司”)的主体信用等级为 AA +, 评级展望为稳定;维持“ 11 宜宾国资债”的债项信用等级为 AAA 、维持“ 11 宾国资 MTN1 ”、“ 12 宾国资 MTN1 ”的债项信用等级为 AA +。存续债务融资工具列表发行额期限( 年) 7 本次债项信用等级 AAA 上次债项信用等级 AAA 债券简称( 亿元) 10 11 宜宾国资债中诚信国际肯定了宜宾市政府对公司的大力支持, 公司控股五粮液股份有限公司(以下简称“五粮液股份”)、宜宾天原集团股份有限公司(以下简称“宜宾天原”)等上市公司,可获得稳定的投资收益。同时,中诚信国际也关注到公司白酒板块业务收入利润下降,近年来投资较大等因素对公司整体信用状况的影响。 11 宾国资 MTN1 12 宾国资 MTN1 5 AA AA AA 5 AA 注:“ 11 宜宾国资债”以 亿股五粮液股票质押进行增级概况数据宜宾国资( 合并口径) 2012 2013 1, 2014 1, 1, -- 总资产(亿元) 所有者权益(亿元) 总负债(亿元) 优势总债务(亿元) 很强的政府支持。公司作为宜宾市国资委全资控股的公司,在授权范围内进行资本经营和资产经营, 以控股、参股、投资和受让、转让、拍卖、租赁产权的方式进行经营,一直以来获得宜宾市政府的大力支持。 2014 年,宜宾市国有资产监督管理委员会(以下简称“宜宾市国资委”)将四川港荣投资发展有限责任公司(以下简称“四川港荣”)无偿划拨给公司,公司资产实力进一步增强。营业总收入(亿元) EBIT (亿元) EBITDA (亿元) 经营活动净现金流(亿元) 营业毛利率(%) -- -- EBITDA/ 营业总收入(%) 总资产收益率(%) 资产负债率(%) -- -- 总资本化比率(%) 总债务/EBITDA(X) EBITDA 利息倍数(X) 宜宾国资( 母公司口径) 总资产(亿元) 持有优质上市公司股权。公司控股企业包括五粮液股份、宜宾天原、宜宾纸业股份有限公司等,公司投资收益良好。 2012 2013 2014 -- 所有者权益(亿元) 总负债(亿元) 负债水平较低,投资回报较好。截至 2015 年3月末,母公司资产负债率为 % ,负债水平较低; 同时, 2014 年母公司获得现金分红 亿元,投资回报较好。总债务(亿元) 营业总收入(亿元) 经营活动净现金流(亿元) 资产负债率(%) 总资本化比率(%)关注注: 1 、所有财务报表按照新会计准则编制; 2 、 2015 年一季度财务报表未经审计。受白酒板块收入下滑影响,公司经营性业务利润下降明显。 2014 年,公司白酒业务收入下滑明显, 较 2013 年下降 亿元;同期,经营性业务利润 亿元,较 2013 年下降 亿元。公司面临较大的资金压力。公司作为宜宾市政府重要的基础设施建设主体,未来一定时期内将面临较重的建设任务,建设资金需求继续增加,将造成公司资本支出压力较大。分析师项目负责人:杨项目组成员:黎洋 江 电话: (010)66428877 传真: (010)66426