文档介绍：1 韩国股指期货市场的发展对我国的启示摘要在当代金融衍生产品市场中股指期货是非常重要的金融工具具有价值发现、套期保值和套利功能能有效规避系统性风险随着我国证券市场的发展股指期货即将推出但仍然存在一些问题本文以韩国股指期货市场的成功经验为基础对我国股指期货建立和发展进行了分析和探讨关键词股指期货;金融衍生产品长期以来股指期货期权市场一直是西方发达国家独领风骚最近几年韩国股指期货期权市场开始吸引全球的眼光我国发展金融市场的条件和路径与韩国有很多相似之处政府在金融衍生品的发展中都扮演非常重要的角色但在相似的条件下韩国在金融衍生品市场上取得了辉煌的成绩因此韩国相关经验对我国金融衍生品市场特别是股指期货有着很大的借鉴意义 2 一、韩国股指期货发展现状韩国发展股指期货最根本的经验是政府的积极引导和大力支持无论是从最开始对股指期货的引入、市场的逐步发育还是法律的完善和监管制度的设计政府都发挥了主导作用(一) 推出金融衍生产品前进行充分的理论论证和调查研究韩国从 1984 年开始对衍生产品的研究到 1994 年完成标准指数的开发到 1996 年5月3 日推出了 KOSP1200 股指期货品种整整花了近12 年时间韩国证券交易所研究发现以股票作为基础资产的衍生品发展所必须满足的条件包括市场规模大、价格波动频繁、使对衍生品的需求足够大而这些条件韩国已基本具备 1989 年底韩国股票市场的交易量达 1190 亿美元占 GNP的 68 %投资者队伍稳步增加 14 %的人口至少拥有一只股票美国和日本则分别为 20%和 17 %同时韩国证券市场的波动性也高于美国日本机构投资者具有较强的避险要求而这 3 个时候股指期货一旦推出就获得巨大成功(二) 循序渐进培育市场从机构投资者过渡到中小投资者逐步放开减少冲击机构投资者交易量大对避险的需求强烈同时利用股指期货进行套期保值需要根据个股与整个市场的关系来进行这是一项技术性很强的操作机构投资者占有明显优势因此在开设期货市场之初设置很高的门槛以限制中小投资者进入等到条件成熟时再降低相关条件韩国在设计期货市场时就以机构投资者为对象通过较高的交易单位和最低保证金限制个人投资者参与 1996 年 日均交易量达 367 0 张合约金额达 157 4 亿韩元在交易量中证券公司占 %个人投资者占 %外国投资者为 %最低保证金的要求从 5000 万韩元降至 1000 万韩元逐步普及到中小投资者 200 5 年个人投资者的比例占到 44 %个人投资者所占比例较高是韩国股指期货区别于其他发达国家的一个特色韩国也制定了逐步对外资开放的政策从最开始对外国投资者的限制到 1998 年7 月对外国投资者的开放境外投资者在期货市场所占的比例也逐步上升从 KOSP120 0 指数交易来看外国投资者占有比例从 2000 年的 %到 2005 年的 % 4 (三) 健全法律法规提高监管水平加强风险管理韩国政府在 198 7 年就修改了证券法为股指期货的实施提供了法律依据 199 3 年成立的期货期权委员会为金融衍生品的推出做准备并在 199 5年12 月出台了期货交易法 200 0年12月29 日对期货交易法再次进行修订金融和经济部作为最高政府监管股指期货市场证券交易委员会负责对衍生品的审批和不公平交易