文档介绍：1
1-
1+Q
*递延年金
年金在m年以后的n年期间发生
‘1 + g 、1+ r)
□
,1
1 + g\
1 -
1
J + r；
■»
FV = —— x (1 + )一心］
16、 市场组合的预期收益率
Eg = Rf +市场风险溢价
17、 单个证券或证券组合的预期收益率
F仇)=心+色匸他)—引
' 市场籲溢价 '
若Pi=O,则预期收益率即为R「。
若 pi=l,则 E(Ri) = E(Rm)
18、 a系数
= “©)-低+0"(心)-打｝
F(%)资产i的期望收益率；
E )资产i的均衡期望收益率，位于SML上的资
产i的期望收益率即为均衡期望收益率
a・0,则它位干SML上，定价正确；
a>0,则它位干SML的上方，价格被低估
a<0,则它位干SML的下方，价格被高估.
三、债券市场与债券投资
(一)国库券收益率
(1)贴现收益率
100 一 P 360
X
100 n
(2)有效年收益率
(3)等价收益率
, 100 一 P 365
= X ——
ET P n
(2)应税等价收益率
其中，Rm表示应税等价收益率，R旧表示免税收益率, t表示适用边际税率.
(二)债券定价与债券收益率
1、债券定价
(1)债券定价(债券价值)
债券价值=息票利息值的现值+票面值的现值 债券价值=丈息栗利号+卫―
g (1 + y) (1 + y)
y为必要收益率
(2 )零息债券定价
P = FV/(l+y)
y为必要收益率
(3)永续债券定价
P —
一般债券定价-每年复利
p _ A C FV
g (1 + y/ (1 + yf
一般债券定价-半年复利
27 C/2 . FV
2F
~工宀7 + 7 T I
2、债券收益率
(1)债券的当期收益率
每年利息收入与其当前市场价格的比率
(2)债券的到期收益率
用定价公式反算，求出
(实际中用计算器算出)
毎年复利：p = y—-―- 幺(i + %)
半年复利:
C/2
(3)持有期收益率
FY
(1 + M
(】 +『貯
四、股票市场与股票投资
(一)股票定价模型
1、现值模型
1十坨
FV
1 + N
2
CR表示资产在时间I的预期现金流，「则是时间I的 现金流在一定风险水平下的贴现率•
假设现在该项资产的市场价格为P0,比较资产的内在 价值与市场价格：
如果V0>；
如果V0<.
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2、红利贴现模型
假定投资者更求的股票收益率为k,第I期期末的股票 价格为Pt,每t期股息为D.
3、零增长的红利贴现模型
假设股息的数量保持不变，即未来股息的增长率为 零，即D=D=D=-=D^,这种假设下的红利贴现 模型被称为彖增长模型：