文档介绍：1 流动性陷阱背后央行官员首次提出中国经济正在陷入“流动性陷阱”, 可能预示着我国的货币和财政政策即将迎来重大转折。近日,央行调查统计司司长盛松成在一个论坛上公开表示:“我们现在货币政策有一点陷入流动性陷阱的现象, 也就是说, 大量的货币发行出来以后并没有能够迅速地拉动经济。”中国经济可能面临流动性陷阱的说法并不新鲜, 但是央行官员公开做出类似表述应该还是首次, 这表明市场对于流动性陷阱的担心正在成为现实。盛松成判断中国经济陷入流动性陷阱, 主要是从 M1和 M2 之间的剪刀差越来越大得出结论。 M1 主要是流通中的现金和活期存款, M2 主要是指 M1 加上定期存款和其他存款等等。目前我国 M1 保持高速增长,而 M2 增速则明显放缓,目前 M1 的增速高达 % ,而 M2 只有 % ,二者之间的剪刀差越来越明显。在央行官员盛松成看来, M1 快速增长主要是企业活期存款增长过快所致, 大量货币流向企业, 但是企业并没有找到合适的投资方向, 只能把大量的钱留在活期存款账户上, 与此同步的正好是我们实体经济的制造业和民间固定资本投资最低的时候。盛松成认为如果陷入了流动性陷阱, 货币量再增加也没有用, 利率也不会再下降, 投资也不会再增加。目前中国经济正处于一个微妙的时刻, 传统的需求侧刺激正在向供给侧结构改革过渡,宏观调控的手段可能也需要与时俱进做出适当调整。央 2 行官员表示中国经济陷入流动性陷阱, 意味着货币政策的刺激效果和刺激空间已然不大, 未来继续放水的概率会随之降低, 相反, 财政政策可能会担当起更多的稳增长重任,未来的财政政策有可能会出现历史性的突破。今年上半年,国内 GDP 同比增长 % ,在全年 % ~ 7% 的增长目标面前, 下半年依然面临很大的稳增长压力。中国的货币政策在经历了一季度的大放水之后,二季度开始有所收紧,而下半年在稳增长的压力面前, 货币政策何去何从面临新的选择。预期指引是各国央行的常用手段, 以此来实行货币政策的有效释放, 央行官员盛松成在此时提出中国经济陷入流动性陷阱, 或许在暗示下半年货币政策放水的可能性并不大, 也是一种和市场之间的预期指引。理论上而言, 中国的降息和降准都还有继续释放的空间, 但在流动性陷阱面前, 不仅继续放水的效果已经越来越小, 而且负面效应会越来越大, 尤其是资本外流继续上升,可能会对中国经济形成新的冲击。目前人民币面临较大的贬值压力, 人民币兑美元已经创下 6 年来的新低。如果货币政策继续大规模放水, 人民币贬值步伐还将继续加快, 届时中国将会面临前所未有的资本外流压力。人民币贬值虽然能够给中国外贸带来一定的好处, 但是对于供给侧改革的中国经济而言, 并不希望重走出口经济的老路, 刺激出口带来的有限好处, 对于中国经济的改革并无太大实质性意义, 同时还可能引发更多的国际贸易摩擦。但是人民币贬值带来的资本外流压力, 对于中国经济而言则可能意味着一颗定时炸弹, 如果将来被引爆,中国的金融安全乃至实体经济都将受到巨大冲击。由于英国的意外退欧, 美联储暂缓了加息步伐, 但这并不意味着美联 3 储的加息之路就此终止, 一旦英国退欧的冲击平息下来, 美联储迟早会重新启动加息。如果届时美联储的加息和中国的货币放水在时间点上重合叠加, 中国的资本外流压力就可能呈现加速度上升,