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投资收益分析标准
 
什么是上市公司投资收益分析〔最常用的指标〕高速开展阶段，而在工业化程度很高国家，算是稳定开展，因此导致市
盈率有很大差异。再比方银行业，我们是高速开展阶段，未来成长的空间还是很大，而西方
国家，经过百年竞争淘汰，成长速度下降很多，所以市盈率也会有很大不同。一个行业开展
空间应该和一个国家所处不同开展阶段，不同产业政策，消费偏好，有着密切关系。不同成
长空间，导致人们预期不同，会有不同的定价标准。简单对照西方成熟市场定价标准很容易
出错。
在考虑市盈率的时候，不应该忘记三样东西：一是和企业业绩提升速度相比方何？二是
企业业绩提升的持续性如何？三是业绩预期确实定性如何
"  
 什么是EV/EBITDA倍数？
答：几乎所有的投资者都知道
PE，了解EV/EBITDA倍数的人也在增多。但真正能准确
理解其背后含义、现实中的变形并能熟练使用的投资者可能还不多。其实这是一个在估值实
践中与PE并驾齐驱的估值方法，由于能有效的弥补PE的一些缺乏，它在国外的运用程度甚至比PE更为普遍。EV/EBITDA倍数和PE同属于可比法，在使用的方法和原则上小异，只是选取的指标口径有所不同。
从指标的计算上来看，EV/EBITDA倍数使用企业价值〔EV〕，即投入企业的所有资本的市场价值代替PE中的股价，使用息税折旧前盈利〔EBITDA〕代替PE中的每股净利润。企业所有投资人的资本投入既包括股东权益也包括债权人的投入，而EBITDA则反映了上述所有投资人所获得的税前收益水平。相对于PE是股票市值和预测净利润的比值EV/EBITDA则反映了投资资本的市场价值和未来一年企业收益间的比例关系。因此，总体来讲，PE和EV/EBITDA反映的都是市场价值和收益指标间的比例关系，只不过PE是从股东的角度出发，而EV/EBITDA则是从全体投资人的角度出发。在EV/EBITDA方法下，要最终得到对股票市值的估计，还必须减去债权的价值。在缺乏债权市场的情况下，可以使用债务的账面价值来近似估计。
在具体运用中，EV/EBITDA倍数法和PE法的使用前提一样，都要求企业预测的未来收益水平必须能够表达企业未来的收益流量和风险状况的主要特征。这表达于可比公司选择的各
项假设和具体要求上，缺失了这些前提，该方法同样也就失去了合理估值的功能。相比而言，由于指标选取角度的不同，
EV/EBITDA
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倍数弥补了PE倍数的一些缺乏，使用的围也更为广泛。
首先，以收益为根底的可比法的一个使用前提是收益必须为正。如果一个企业的预测净
利润为负值，则PE就失效了。相比而言，由于
EBITDA
指标中扣除的费用工程较少，因此其相对于净利润而言成为负数的可能性也更小，因而具有比PE更广泛的使用围。其次，由于在EBITDA指标中不包含财务费用，因此它不受企业融资政策的影响，不同资本构造的企业在这一指标下更具有可比性。