第5章 无风险证券的投资价值 PPT课件.ppt

文档介绍：第5章
无风险证券的投资价值
本章主要内容
货币的时间价值
利率的决定
利率的期限结构
无风险条件下债券投资价值的评估
货币的时间价值
无风险收益与货币的时间价值
名义利率与实际利率
等值换算
无风险收益与货币的时间价值
无风险收益
无风险收益是指投资无风险证券获得的收益。
无风险证券是指能够按时履约的固定收入证券。
无风险证券只是一种假定的证券。
无风险收益与货币的时间价值
货币的时间价值
货币的时间价值,是为取得货币单位时间内使用权支付的价格,它是对投资者因投资而推迟消费所作出牺牲支付的报酬,它是单位时间的报酬量与投资的比率,即利率。
名义利率与实际利率
名义利率
名义利率,是指利息(报酬)的货币额与本金的货币额的比率。
实际利率
实际利率,是指物价水平不变,从而货币购买力不变条件下的利息率。
名义利率与实际利率
名义利率与实际利率的关系
其中:
i——实际利率;
r——名义利率;
p——价格指数。
等值换算
现金流量图
——描述现金流量作为时间函数的图形,它能表示资金在不同时间点流入与流出的情况。
大小
流向
时点
现金流量图的三大要素
如下图所示:
等值换算
说明:
(1) 水平线是时间标度,时间的推移是自左向右, 每一格代表一个时间单位(年、月、日);
(2)垂直箭线表示现金流量:
向上——现金的流入,向下——现金的流出。
(3)一般假定现金的支付都发生在每期期末。
400
时间
200
200
200
1 2 3 4
现金流入
现金流出
0
等值换算
等值的概念
——在某项经济活动中,如果两个方案的经济效果相同,就称这两个方案是等值的。
例如:现在的300元,在年利率6%情况下,等值于8年末的300×(1+)8 =。这两个等值的现金流如下图。
近期的资金比远期资金更具有价值。

0 1 2 3 4 5 6 7 8 年
300
i=6%
0 1 2 3 4 5 6 7 8 年
i=6%
同一利率下不同时间的货币等值