文档介绍：{财务资金管理}资金成本
杠杆原理资金结构
资金成本
：
指企业筹集和使用资金必须支付的各种费用。包括用资费用（如股利、利息等）和筹资费
用（如借款手续费、股票发行费等）。
资金成本＝每年的用资费用÷（境对关系产品需求的影响（GDP 下降是否会引起产品需求更大幅下降）
（2）市场竞争程度（公司产品的市场竞争力及份额是否比对手低？）
（3）产品种类（公司销售收入是否集中在单一产品上）
（4）经营杠杆（公司固定成本是否比较高）
（5）发展前景（公司产品市场扩张是否会引起预期收益的大幅度波动）（6）资产规模（公司竞争劣势和融资困难是否是因为公司规模小所致）
销售业务量增加时，息税前利润将以 DOL 倍数的幅度增加，而销售业务量减少时，息税前
利润又将以 DOL 倍数的幅度减少。可见经营杠杆系数越高，利润变动越激烈。于是，企业
经营风险的大小和经营杠杆有重要关系。
一般而言，在其他因素不变的情况下，固定成本越高，经营杠杆系数越大，经营风险越
大。
DOL 将随 F 的变化呈同方向变化，即在其他因素一定的情况下，固定成本 F 越高，DOL 越
大，此时企业经营风险也越大；如果固定成本 F 为零，则 DOL 等于 1，此时没有杠杆作用，
但并不意味着企业没有经营风险。
（1）概念：指债务对投资者收益的影响。
（2）计量
财务杠杆系数 DFL＝普通股每股利润变动率÷息税前利润变动率
＝息税前利润÷（息税前利润－利息）
（3）财务杠杆与财务风险
公司息税前利润较多，增长幅度较大时，适当地利用负债，可增加每股利润，反之亦反。
（1）概念：指由上述两种杠杆共同起作用，则销售额稍有变动就会使每股收益产生更大的
变动。
（2）计量
复合杠杆系数 DCL＝每股利润变动率÷产销量变动率
（3）复合杠杆与企业风险
杠杆越大，企业风险越大。
资金结构
：指企业各种资金的构成及其比例关系。
：指一定条件下使企业加权平均资金成本最低、企业价值最大的资金结
构。
（1）公司的类型。有些类型的公司固定资产比重大，而另一些类型的公司流动资产比重
大，对于前者而言，权益资本可多一些；对于后者而言，债务资本可多一些．
（2）宏观经济环境和本行业的发展前景。在经济繁荣时期，公司的前景良好，就有可能溢
价发行普通股，权益资本比重可能就会大些；相反，在经济萧条时期，或本行业经营前景暗淡时，投资者就会偏重于购买债券，而不是普通股，因为债券有优先请偿权，所以债券
资本比重就有可能加大。
（3）公司的控制权。如果企业的所有者和管理人员不愿使企业的控制权旁落他人，则可能
尽量采用债务筹资的方式来增加资本，而宁可不发行新股增资。与此相反，如果企业不愿
承担财务风险，就可能较少利用财务杠杆．尽量减低债务资本的比例。
（4）预计收益水平。如果公司收益水平将不断提高，当投资报酬率大于市场借款利率时，
发行公司债券可增加普通股的收益，因为债券只付固定的利息，而利息后的收益越多，或
者说剩余收益越多，普通段每股收益就