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第9章基本分析方法
基本分析法是指通过对影响证券投资价值和价格的基本因素,如宏观经济运行状况、行业结构、上市公司业绩、国家的政策法规等进行分析,评估证券的实际价值,为投资者的投资决策提供依据。基本分析法的理论基础是经济学、财政金融学、公司财务理论等。从内容上看,基本分析法主要包括宏观经济分析、产业分析以及上市公司分析三个方面。
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基本分析方法的理论依据:
1、股价变化本身是经济变化的晴雨表,只有用经济现象才能予以正确说明;
2、公司业绩、成长性是股价变化的基础,不管价格如何变化,最终会受到其内在价值的制约。
基本分析方法的框架是以公司状况分析为核心,同时注意到宏观经济、产业变化特征,最后对证券内在价值做出合理评价。
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基本分析方法的特点:
1、以经济因素对证券价格的影响特点为依据来预测价格变化趋势,侧重研究股价变化的原因;
2、虽然对价格长期走向有较好的预测功能,但因为不能给出具体涨跌幅的提示,所以对短线操作缺乏实际效用;
3、在一个以投资为主而不是过分投机的市场中,基本分析的功效十分突出。
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第一节宏观经济分析
宏观经济分析是对影响整个证券市场的各种外部因素进行分析,以期找出影响整个证券市场走势的因素,指导投资决策。
一、经济周期
经济周期是指市场经济体制下国家总体经济活动的景气循环。在实际运行过程中,证券市场的变动一般先于经济周期的变动,由此起到所谓“晴雨表”作用,股市的这种先行运动是投资人对经济发展进行预测的结果。
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二、利率
证券市场对中央银行的利率政策十分敏感,利率水平会左右股价水平,利率的升降会使证券市场应声跌涨,无论成熟股市或是初级股市,利率都是一个直接而强有力地发生作用的基本因素。
1、利率的升降会改变股票的投资价值区间,从而导致股价作相应的调整;
2、利率的升降会影响投资者对金融资产的选择;
3、利率的升降会导致上市公司融资成本的增加或减少,进而影响盈利和股价水平;
4、利率作为一种宏观经济变量,调节社会总需求的大小;
5、利率还是投资者折现股票的未来收益、评估股票价值的依据。
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三、汇率
(一)汇率对个股——上市公司的影响
1、本国货币贬值,会给生产出口产品的公司带来双重利益,因而出口产品生产厂家的股票价格会因汇率的下降而上升;
2、本国货币贬值,会使进口原料和零部件等的公司的成本增加,盈利减少,竞争能力降低,其股价会下跌;
3、本国货币升值,情况正相反。
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例如:人民币持续升值,对国内航空业上市公司有很大的正面影响。据推算:人民币汇率每上调一个百分点,将给国内航空企业带来3亿元左右的收益。
这种影响主要表现在以下方面,一是在人民币升值过程中会产生账面汇兑净收益;二是令航空公司的航油成本、经营性租赁等支出降低,航空公司毛利率上升;第三是外币负债的利息和本金的支付大幅减少。此外,人民币升值还促进了航空出境游的快速增长,这也为相关航空公司带来了额外的主营业务收入。
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(二)汇率变动对大市的影响
1、汇率的升降对股市的影响主要是依据上市公司总的进出口贸易是顺差还是逆差,进出口业务在整个市场中所占比重以及商品市场竞争状况的不同而各有不同;
2、汇率上升,则本国货币升值,同时因流入本国资金增多造成外汇储备增加,就可能形成大量游资,从而有利于股市价格上涨;
3、汇率下跌导致进出口商品和服务价格上涨,可能推动通货膨胀增长,从而对股市形成压力;
4、汇率的变动会导致投机资金在不同投资市场的转移,从而形成股市与其他市场间的消长变化关系。
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四、通货膨胀
(一)通货膨胀对股市的影响
1、高水平的通货膨胀会导致中央银行提高利率,严控信贷规模,从而导致股价下跌;
2、通货膨胀是生产成本增加,产品价格增加慢于成本增加的企业经验状况恶化、盈利下降甚至亏损,从而导致股价下跌;
3、能够从通货膨胀中获得收入的公司股价则会上升;
4、通货膨胀可能产生社会影响,从而影响人们的心理和预期,进而对整个股市产生影响。
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(二)通货膨胀对债券市场的影响
1、通货膨胀可以提高债券的必要收益率,从而引起债券价格的下跌;
2、未预期的通货膨胀会增加公司经营的不确定性,增大发债公司的偿还风险,从而引起债券价格下跌;
3、在适度通货膨胀的情况下,居民可以通过投资于债券,实现资产转移,从而促进对债券需求的增加,债价上涨。