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［人民币汇率走势回顾与展望］美元对人民币汇率走
势
20XX年是我国实施人民币汇率形成机制改革后的第一年，尽管人民 币汇率面临着国内外多重的政治、经济等方面的压力，但要把握视角的转变，由过去 钉住美元汇率转向关注一篮子货币汇率。人民币汇率机制改革后，人民币 汇率已从固定汇率变为以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有 管理的浮动汇率制度。而且在国际外汇市场汇率波动日益加剧以及贸易多 元化的大背景下，观察人民币汇率的变化不仅要有一篮子货币汇率的视 角，更应该注重从美元汇率转向有效汇率。根据国际金融的一般理论，货 币升值或汇率上浮会产生奖入限出的效应，即鼓励进口、限制出口。
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20XX年下半年以来，我国的情况恰恰相反，进口价格涨幅显著超过出口 价格涨幅，而这种情况通常是在货币贬值的情况下才会发生。显而易见， 如果从真实有效汇率（REER来看，人民币汇率不是在升值，而是在贬值。
在人民币兑美元的几次快速升值过程中，人民币兑欧元、英镑、日元 出现了大幅贬值，这就使得人民币升值的效果大打折扣。汇改时确定的人 民币汇率机制是参考一篮子货币进行调节，因而关注人民币汇率应该从对 美元的单边汇率转向有效汇率。虽然据不同的有效汇率计算方法计算出的 有效汇率结果不尽相同，但可以肯定的是，在人民币兑美元升值幅度远小 于兑欧元、日元等非美主要货币的贬值幅度时，从有效汇率的角度来看， 人民币还是处于贬值状态。在目前人民币汇率中间价确定方式以及美元走 弱的情况下，人民币要实现有效汇率升值，对美元的升值幅度可能还要大 一些。我们不要将目光仅仅局限于人民币兑美元的涨跌上，而应多视角透 视汇率的变动，这样才能正确理解人民币汇率的波动。
由于人民币汇率由参考一篮子货币汇率决定，因此它对美元的汇率， 在很大程度上要受到美元在国际汇市总体表现的影响。回顾 20XX年人民 币汇率走势的几次大幅波动不难发现，美元在国际汇市的起伏几乎成了决
期急速走低，其外部因素正是美元当时对其他国际货币整体走强。 10月
份以来，每当国际汇市上美元跌到一个新的低点，人民币汇率就跟随创出 新高;而一旦美元反弹，人民币汇率就会出现回调。特别是进入 11月份以 来，美元和人民币之间反向联动更为明显，每次美元指数创出阶段性新 低，人民币汇率几乎都会报以汇改以来的新高。
在美国经济数据表现不佳的影响下，美元谱受沉重打击，美元兑各主 要货币大幅下挫。20XX年以来，美元相对于其他主要货币总体走弱，美 元兑欧元汇率、美元兑英镑汇率都跌至近两年的最低水平。
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11月底，美
国调低了 20XX年经济增长及通货膨胀预期值，而美联储会议纪要也显示 出多数成员预期经济增长将放缓；此外，美国公布的劳工市场失业救济人 数远高于市场预期。这些因素加重了市场对美国经济前景的悲观情绪，推 动了市场对美联储可能降息的预期，因而导致美元进一步疲软，人民币汇 率进一步升值。
二、人民币汇率变动对我国经济的影响
从总体上来看，人民币汇率变动对我国经济运行的影响是正面的。
20XX年，人民币汇率的波动和升值并没有超出金融体系和企业的承受能 力范围；经济增长不仅没有减慢，而且保持了强劲的势头。人民币汇率改 革的实践已表明，除了局部行业受到预料中的影响之外，总体上我国的宏 观经济运行保持在相当稳健的水平上，经济增长、物价和外贸形势都相当 良好，%夕卜贸顺差达到了 1770亿美元。 我国的企业和金融机构对于汇率浮动表现出良好的适应能力，能够把汇率 机制改革的影响加以消化，这就为下一阶段继续推进汇率改革奠定了良好
的基础。
（一）人民币汇率变动对企业的影响
人民币兑美元自20XX年7月汇改后一直保持着升值趋势，但同时，
20XX年以来贸易顺差却屡次创出历史新高，也就是说人民币升值并未降 低贸易顺差的增长，这说明我国企业适应人民币汇率升值的能力在增强。
另一个有力的证据是，自20XX年汇改以来，固定资产投资规模仍然居高 不下，而这些投资中的大部分是以出口导向型为主的。企业之所以扩大投 资，说明企业还是有利可图的。这反过来也证明人民币渐进小幅升值对出 口的冲击是有限的。究其原因，主要有以下两点。一是出口企业实际盈利 能力比预期高，升值强化并提高了国内企业的生产效率和竞争能力。从汇 改后一年来的情况看，人民币升值对出口企业的影响，更多地体现为国内 企业之间的竞争加剧以及企业效率的提高。这种竞争的加剧，则体现为出 口产