文档介绍：我国股票市场股价指数与股价背离的实证分析
何 玲 衡量股市稳定与否的核心集中在股票价格上。股票价格的波动牵动着整个股市的走向,而单个的股票价格是难以衡量整体股市的,股票价格指数正是为解决这一问题而设置的。在实践中,股价指数与股价的我国股票市场股价指数与股价背离的实证分析
何 玲 衡量股市稳定与否的核心集中在股票价格上。股票价格的波动牵动着整个股市的走向,而单个的股票价格是难以衡量整体股市的,股票价格指数正是为解决这一问题而设置的。在实践中,股价指数与股价的走势有时会发生严重的背离,而且还有扩大的趋势。
一、我国股市股价指数与股价背离的现状
我国股市的股价指数的发展相当快。,涨幅达155%。而A股股价的走势却不容乐观,,%。两者背离之严重可见一斑。从所收集到的资料来看:1995年-2004年的上证A股指数与上证A股平均股价每年年终收盘数的对比如下表:
[注:表中的涨跌幅是指这一年和上一年的股价指数或股价相比的变动幅度。其数据是根据深圳市巨灵信息技术有限公司所提供的资料整理所得]
如上表所示,两者背离最严重的是2003年,%,%,%。其次是1996年,%,%,%。两者的不一致使股市越来越混乱。
其次,以1999年5月19日为分界点,此前的指数高点和低点及以后的高点和低点相比较可以看出,指数大致相同条件下,股票价格水平却存在较大的差异,如下表:
(资料来源:根据深圳市巨灵信息技术有限公司提供的数据整理所得)
从表中可以清楚的看到,在指数变动几乎为零的情况下,股票价格变动巨大,%,其他的变动幅度至少都在10%以上,有的几乎达到30%。如第二组数据,%,%;而且,二者的变动趋势甚至是相反的,如第2、3、4、6组数据,指数变动是正向,而股票价格变动则是负向的,而且两者背离幅度较大,就拿第二组而言,%,但股票价格变动却为-%,两者相差近30%;股票价格的变动率百倍于股价指数的变动率,两者背离的严重性在此又一次得到了证明。
二、我国股票市场股价指数与股价背离的原因分析
短短十多年的股市发展,两者之间竟有如此大的背离,而且还有继续扩大的趋势。到底是什么原因造成的呢?
经过分析得出:主要原因是指数编制者的“欺骗性”动机,当股市恶炒大势已去,股价持续下跌之时,证交所有意让股指掺水,推高股指,制造虚假繁荣,蒙骗投资者,扩大股价指数与股价的背离。
1、指数计算规则方面有缺陷,新股上市当日就计入指数
起初沪综指的计算规则是,在新股上市一个月之后计入指数。但随后修改了两次:第一次是新股上市一天后计入股指,上海证券交易所于1999年11月8日公告,于1999年11月9日起执行。为使指数更为