金融市场学教学课件10.ppt

文档介绍：第十章资产组合理论一、投资者的偏好和效用 问题的提出?如果投资者的效用是可度量的,那么投资者如何在已知的金融资产(债券和股票)制定合适的投资计划,使得自己的效用能够最大化。?1)用什么度量效用?2)在什么样的可行集上规划最大化效用 可度量的效用?效用决定投资者如何在不同的投资项目之间进行取舍,投资者总是选择效用最大的策略来进行投资。 10000 50000 0 p = 1 - p = 10000 25000 Lottery I Lottery II risk-free bond 可度量的效用?均方准则( mean-variance principle ):投资者仅根据资产的期望收益率和收益率方差来度量效用?可行的效用函数: 205 .0),(??ArrU?? 可度量的效用?效用函数中的 A称为风险厌恶系数: ?1) A > 0 :投资者为风险厌恶型( risk-averse ) ?2) A < 0 :投资者为风险偏好型( risk-preferring ) ?3) A = 0 :投资者为风险中性( risk-neutral ) 可度量的效用?【例题 】假设投资者是风险厌恶的, A = 4 ,计算下列四种资产的效用水平 rU r 2? ),(????rrU 度量空间和无差异曲线?均方准则下,可以在“标准差-期望收益率”坐标系中刻画投资策略。每个策略对应坐标系内的一点,坐标系内的一点对应一个具体的投资策略。同时,如果效用函数已知,我们还可以在坐标系内绘制投资者的无差异曲线。二、投资可行集 双风险资产的可行集?以【例题 】中的 A、B资产为例,假设投资者只能在 A、B之间决策: ?1)给定效用函数,投资者偏好 A和B中的哪一个? ?2)只依靠 A和B,存在增进投资者效用的可能性么?