文档介绍：中国股市的风险与机遇香港科技大学财务系颜至宏教授演讲内容?中国股市近况?乌鸦嘴与风险意识?资产重估与日本股市破灭?波动率指数(VIX) - 投資人的恐慌指標?衍生商品与结构型商品–未来的希望 1。中国股市近况- 云霄飞车?股市连续几天的狂跌狂涨,沪深两市的市值在一周内变化超过 1万亿元?股民和基民感受到了资本市场风险?流通性和资金过剩的后果?成先生的警告?美国次级房屋贷款市场的破灭?日本的升息?亚太地区的小型股灾?波动率增加中国股市?中国股市是不是独立市场? ?中国在影响全球市场还是外国市场在影响中国股市? ?资金在那里?有多少? 监管得到的有多少? ?短期波动与长期走势。你的投资策略是什么? ?稳定和谐的成长沪深300指数2006年走势 800 900 1000 1100 1200 1300 1400 1500 1600 1700 Jan-06Feb-06Mar-06Apr-06May-06 Jun-06 Jul-06Aug-06Sep-06Oct-06Nov-06 股改刺激股价。股改伴生利润承诺、资产注入、整体上市预期人民币升值预期强化。升值加速刺激投资者关注股票资产业绩超预期。业绩逐季回升速度显著加快 2007 年A股长期走势:大幅上扬,调整,上扬短期波动难免 06年GDP 增长 百分点, 07年预期增长减缓在 10% 左右中国股市存在的主要问题?起步太晚发展过快–中国股市虽然发展较快,但总体看来规模还是不够大,加之中国股市流通股只约占总股本的 1/3 ,导致过度投机盛行。–中国资本程度(市值/GDP) 不高,才 35 百分点。–中国股市债市还不能成为经济的晴雨表,这也是中国股市还处于资本市场初级阶段的特征之一。–股市规模偏小造成的首要问题就是股市的稳定性较差。–股票的价格高低主要决定于追逐股票资金量的多少, 难以真实反映股票的内在价值。大半股份还是不能流通–由于部分国有股和法人股不允许上市交易,大半股份不能流通的后果不仅是人为夸大了股市规模,增加价格波动性和价格弹性,大大降低了股市稳定性,如中国人寿上市。–更为严重的问题是会造成社会公众股的持有者与国有股和法人股持有者之间的利益不一致。–追逐上市利益,阻碍公司法人治理制度的完善。单方向市场只能做多不能做空–《证券法》明确规定股票只能采取现货方式交易,禁止买空卖空行为,故股票交易机制仍是单边的做多机制。–这促使投资者过度投机和引发短期行为,使市场陷入“做多”的投机氛围中。–由于交易机制的单边性,导致中国股票市场不论是个股还是股价指数,从长期看来都保持着上扬的态势。这是不合理。–一旦股市持续下跌时大多数投资者都会被套住,或匆忙抛出而造成亏损,并引发一系列问题。–期待衍生商品能解决一部分的问题。但也担心新的问题产生。政策市- 政策影响相当显著–许多证据表明,政府政策和官方有关言论的确是导致中国股市价格异常变化的主要原因之一,因此学术界和公众将中国股市称为“政策市”。–其后果就是使许多投资者(特别是中小投资者) 产生过分依赖政策信息的倾向。–许多投资者坚信政府最终会设法托市救市。–“政策市”也会助长股市中的过度投机行为,致使股市泡沫迅速膨胀。–但最近政府的动作似乎对市场的影响是反向-加息之后的股市是小涨。