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维普资讯
第2 2卷
第5 期
J u a o Y r nFnne& E o o c Unvri or l f uma iac mi s i sy e t
V ! 2 N . o. , o5 2
我国家电行业上市公司资本结构与经营绩效的实证研究
连
( 云南财经大学
军陈昆玉
昆明 602 ) 52 1
工商管理学院, 云南
关键词: 电行业; 家资本结构; 经营绩效摘要: 以我国 2 8家 A股家电上市公司为样本,0 4 2 0 2 0 - 06年为考察期, 研究了资本结构与经营绩效之间的关系。结果发现, 国家电行业上市公司的资本结构保持着较低的有息负债水平, 我而资本结构和经营绩效之间不存在显著的相关性; 资金短缺的“硬约束”已经成为我国家电行业上市公司进一步发展的瓶颈, 现行的股汉再融资规定存在不合理的方面, 有必要进行修订。
中图分类号:2 2 F 7 文献标识码: A 文章编号:6 2 7 5 20 )5 17— 3 1 7 —4 5 (0 7 0 ~0 1 0
家电行业在我国的经济发展中具有重要的标杆价值, 电行业被公认为是我国市场化程度最高, 家竞争最激烈的行业。目前世界著名家电巨头几乎全部进入中国市场, 峻的竞争压力直接威胁着我国家电企业的严生存和发展。学术界和实务界都在密切关注着我国家电行业的发展, 目前学术界对家电行业的研究多集中在战略、心竞争力的角度。而本文以我国家电行业核上市公司为研究对象, 析资本结构与经营绩效的相分关性, 图从财务角度找出能够促进我国家电企业提试高经营绩效的合理资本结构。
一
第二, 资本结构与经营绩效负相关, 业盈利能力企
越高, 负债水平越低。支持这一观点的代表是优序融资理论。T ma ia n和 Wesl 18 ) 17 ~ 18 se ( 9 8 以 92 9 2年美 s 国制造业的 4 9家上市公司为研究样本, 出获利能 6 得力与负债比率问具有显著的负相关关系的结论。陆正
飞和辛宇(98 对沪市 19 19 ) 96年上市公司按不同行业
分组, 后选取了机械及运输设备业的 3 然 5家上市公司进行多元线性回归分析, 现企业的获利能力与负债发比率显著负相关。冯根福等( 0 0 选取 1 9 ~ 19 20 ) 96 99 年沪深两市的公司数据进行分析, 出了相似结论: 得公司的盈利能力与其资产负债率和短期负债与资产比值是极为显著的负相关关系。根据以上文献, 资本结构与经营绩效之间存在着正相关和负相关两种不同的理论预期, 都得到了实并证结果的支持。进一步的研究, 要从更具体的层面需( 比如, 考虑某一特殊产业) 探讨这二者间的相关性。来产业组织理论认为, 在市场竞争程度较高的产业中, 资产负债率较低的竞争对手往往会主动发起价格战和营销战, 时财务杠杆高的公司如果投入到价格战或营此销战中去, 债务利息的偿还压力会使得企业的财务能力不足以应付价格战和营销战对资金的大量需求。因此, 财务杠杆高的企业可能较早地陷入财务危机。我国家电行业正经历着激烈的市场竞争, 格战和营销价
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理论背景及假设提出
资