文档介绍：国际财务管理-09
信息不对称理论
1、罗斯的信息不对称理论
2、迈尔斯的信息不对称理论
3、对信息不对称理论的评价
第二节 国际企业的资金成本
一、资金成本的概念和作用
概念：是企业筹集和使用资本而承付的代价
内容国际财务管理-09
信息不对称理论
1、罗斯的信息不对称理论
2、迈尔斯的信息不对称理论
3、对信息不对称理论的评价
第二节 国际企业的资金成本
一、资金成本的概念和作用
概念：是企业筹集和使用资本而承付的代价
内容：用资费用和筹资费用
资金成本=用资费用/（筹资总额-筹资费用）
作用：见教材
（一）个别资本成本测算原理
二、个别资金成本
K=D/(P-f)=D/[P(1-F)]
K—资本成本率,以百分比表示
D—年用资费用额
F—筹资费用率
f—筹资费用额
P—筹资额
其中企业实际负担的债权资本成本率为：
Kd－－税后债权资本成本率
Rd －－税前债权资本成本率即债务利息率
T －－企业所得税率
债券成本=年利息（1－所得税率） 筹资额（1－筹资费率）
Kb=Ib(1-T)/[B(1-Fb)]
Kb—债券资本成本率
B—债券筹资额,按发行价格确定
Fb—债券筹资费用率
股利固定不变时
股利稳定增长时
2、普通股资本成本
（1）股利折现模型法
每期股利不等时
（一）概念：是以各种资金所占的比重为权数，对各种资金成本进行加权平均计算出来的资金成本 。
（二）计算公式
三、综合资本成本率
比重：
：债券、股票以市场价格确定
：债券、股票以未来预计目标市场价格确定
四、边际资本成本
——资金每增加一个单位而增加的成本
计算步骤：
1、确定最优资金结构 ；
2、确定各种方式的资金成本 ；
3、计算筹资总额分界点=第I种筹资方式的成本分界点/目标资金结构中第I种筹资方式所占的比重；
4、计算资金的边际成本。
详见课本例子
努力降低国际企业的资金成本
（一）选择合适的筹资方式
（二）选择合适的筹资地点
（三）选择合适的筹资货币
第三节 国际企业的财务风险
一、财务杠杆
1、财务杠杆：是指由于债务的存在而导致普通股每股利润变动大于息税前利润变动的杠杆效应 。
2、财务杠杆原理：在企业资本规模和资本结构一定的条件下，由于债务利息相对固定，当EBIT增加时，每一元EBIT所负担的债务利息会相应降低，扣除所得税后，能给普通股股东带来更多的盈余；反之，当EBIT减少时，会大幅减少普通股盈余。
导致企业财务风险的主要原因有：
1、债务资本供求关系变化而引起资本结构的变化是导致财务风险的根本原因。
2、债务利率的变动。
3、获利能力的变动。
财务杠杆系数的计算公式：
财务杠杆系数（DFL）=
EPS——普通股每股盈余
降低国际企业的筹资风险
（一）防范国家风险
（二）避免外汇风险和利率风险
（三）保持和扩大现有筹资渠道
第四节 国际企业的资金结构
一、资本结构原理
（一）资本结构的含义
资本结构又称资金结构，是指企业各种资金的构成及其比例关系。
狭义资本结构和广义资本结构
（二）资本结构的作用
企业筹资方式虽然很多，主要分为债务资本和权益资本，资本结构问题总体来说是债务资本的比例问题，即合理安排负债在全部资金中所占的比重，必须了解债务资本的作用。
1、合理利用债务资本有利于降低资金成本；
2、合理利用债务资本有利于提高权益资本的收益水平；
3、合理安排债务资本比例可以增加企业价值；
4、过度负债会造成较大的财务风险。
（三）影响资本结构的因素
1、企业财务状况
2、企业资产结构
3、企业产品销售情况
4、投资者和管理人员的态度
5、贷款人和信用评级机构的影响
6、行业因素
7、所得税税率的高低
8、利率水平的变动趋势
国际企业资金结构确定的特点
1、国际企业的总体资金结构
2、子公司资金结构
3、母公司的担保与债务合并
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