上港集团：主业稳健 收购利好.doc

文档介绍：上港集团：主业稳健 收购利好
纪 敏 事件:
上港集团在2010年10月28日晚公告增发预案,%,收购洋山港2-3期100%的码头股上港集团：主业稳健 收购利好
纪 敏 事件:
上港集团在2010年10月28日晚公告增发预案,%,收购洋山港2-3期100%的码头股权。交易完成后,%股份。
评价:
公司是我国大陆最大的港口企业,主要从事港口集装箱、大宗散货的装卸生产,以及与港口生产有关的引航、船舶拖带、理货等业务。公司上半年实现收入91亿元,同比增长15%。实现净利润26亿元,同比增长52%,公司上半年收入增长的主要原因是货物吞吐量的强劲反弹。

主业盈利创历史单季度新高

,%,,%,%,。,%,,。
单季度来看,,%%;%,,;,,。
,主业盈利创历史新高。原因如下:尽管毛利率环比小幅下降,%,%;%。二季度公司有3亿元的港运大厦修补收入计人非经常性损益,。

装卸费率存在提升空间

三季度,,%,,%,继今年二季度之后再创单季度新高。
单月来看,,先后创下上海港单月集装箱吞吐量新高。
受益于中国出口的强势复苏,从今年4月份起,上海港的单月集装箱吞吐量就开始超越新加坡,成为全球第一集装箱大港。截止9月,,。
我们从以下几方面推测,集装箱装卸费率存在提升可能:1)从绝对费率来看,上海港装卸费率一直比深圳港低,具备提升空间,2)从船东的接受意愿讲,2010年集装箱运输行业运价上涨达到历史高点,2010-2011年是最佳时机;3)从产能和周边竞争看,上港集团与宁波港已形成战略合作关系,在宁波港上市之后,我们预期两港合作提价的意愿增强,提价基本无阻力。
粗略测算,若集装箱装卸费率整体提价10%,假定2011年吞吐量达到3000万TEU(上海港外贸箱占比约90%,空箱比重约25%),我们测算利润增厚接近1