文档介绍：城镇集体所有制企业改制问题研究
杨智峰 摘要:在城镇集体所有制企业改制过程中,如何实现帕累托改制,分析影响改制的因素具有重要的政策和实践意义。文章对此进行了研究,结论表明采用股份制改制形式,经营者属创业类型,当地政府的目光长远,职企业的期望收益,T1为经营者购买大股所愿意付出的一次性支付,r1为经营者以年计的折现因子;β表示职工所持有的股份,α+β=1,T2为经营者购买大股所愿意付出的一次性支付,r2为经营者以年计的折现因子。
故参与约束条件即为:
T0r0+E0X1-S≥EY0+EX0-aA(k)①
αE1π-T1r1≥W0+W1+bA(k)+R②
W'2+βE2π-T2r2+s≥W2③
职工在改制过程中处于弱势地位,改制前后利益基本相等,③以等号成立,整理得:
T0≥(EY0+EX0-aA(k)+S-E0X1)/r0
④
T1≤(αE1π-W0-W1-bA(k)-R)/r1
⑤
T2=(W’2+βE2π+S-W2)/r2⑥
政府对经营者所持大股的卖价为:
TS=T0-T2≥(EY0+EX0-aA(k)+S-E0X1)/r0
-(W’2+βE2π+S-W2)/r2⑦
令
TS=(EY0+EX0-aA(k)+S-E0X1)/r0-(W’2+βE2π+S-W2)/r2⑧
Tb=(αE1π-W0-W1-bA(k)-R)/r1
⑨
则{5}{7}表示为:
T1≤Tb⑩
TS≥TS{11}
激励约束。在保证职工利益前提下,企业转让在当地政府与经营者之间自愿达成,即当地政府愿意接受的最低价格必须小于经营者愿意支付的最高价格,否则改制不能顺利完成。故激励约束条件为(下标s表示卖方,下标b表示买方):TS≤Tb,我们把区间[TS,Tb]成为帕累托改制区域,双方讨价还价达成均衡值T∈[TS,Tb],职工利益没有受到损害,对企业名义所有者当地政府和经营者而言都有交易剩余,改制才能成功。
我们在其他参数不变的情况下,考虑一个参数的变化所带来的影响。此处,将改制区间变大看作改制操作变得容易,否则相反;将均衡值T的变化看作利益在双方的摆动。我们在其他因素不变的条件下,考虑下列因素的变化对改制的影响。
(一)折现因子r0、r1、r2的影响
折现因子r0、r1、r2是以年折现率引入,也可以看作利率。年折现率高,表示折现期短,折现年金高;年折现率低,则表示折现期长,折现年金低。r1为经营者的折现率,代表经营者对企业经营的态度,经营者只是短期经营,快速收回成本,然后将企业转手卖掉,则r1较高,由{9}式,使帕累托改制区间变小或出现非改制区域的情形;经营者属创业类型,有长远考虑、准备长期经营,则r1较低,由{9}式,使帕累托改制区间变大或使原本非改制区域变为改制区域,使改制容易进行或可行,从这一点看来,这也是对经营者的筛选机制。
r0是当地政府的折现率,r0低,表示当地政府的目光长远、改制的制度环境和政策连续性比较好,r0高,则表示当地政府看中眼前利益,将企业一卖了之,或者改制的制度环境较差,年金收入流的不确定性因素较大,也代表了当地政府对企业经营者信任程度和对企业经营者经营方式、思想和理念的判断。r2为职工的折现率,r2低,表示职工对企业经营者的经营才能和企业的前景看好,愿意以较高价格购买企业股份;r2高,表示职工对企业经营者的经营才能和企业前景没有信心,不愿意承担较大风险。由{8}式,r0高,r2低,使帕累托改制区间变大,改制容易进行;r0低,r2高,使帕累托改制区间变小,使改制变的困难。这说明政府的态度和职工对改制的支持也对改制至关重要。
(二)改制后期望税金E0X1、预期盈利E1π与E2π、改制前利税EY0、EX0的影响
E0X1、E1π、E2π为当地政府、经营者、职工三方参与者对于企业盈利的主观期望值,虽是主管期望值但也有客观基础。如果企业经营情况良好,则三者的主观期望值会都比较高,则由{8}、{9}式知,可使帕累托改制区间变大,经营者对企业技术、产品、市场、人力物力等情况有比较真实全面的了解,相比较当地政府和企业职工而言,具有信息优势,E0X1、E1π与E2π会存在一定差距,改制的政策和规定应鼓励或强迫将企业真实经营信息公开,信息公开,可提高E0X1、E2π,降低Ts,从而有利于实现改制。
但若企业经营情况良好,改制前利税EY0、EX0则也会比较大,帕累托改制区间的变化还要取决于折现因子r0、r1、r2的相对高低。在企业效益良好的情况下,一般r1>r2,由{8