文档介绍：我国中小企业融资特点及对策
王 聪 摘要:中小企业的融资问题,是关乎我国社会主义市场经济持续快速及健康发展的重大课题。随着我国经济的快速发展,企业融资活动日益频繁。然而,由于中小企业自身弱点及外部融资环境等原因,造成中小企业融资困照自己的偏好将金融资源投入到大的项目和国有部门中去,而对中小企业和非国有经济部门支持不够。在金融约束下,银行部门拥有较强的动力支持实体经济,但由于竞争不足,中小企业的融资需求仍难以满足。该理论的贡献是为我们分析发展中国家中小企业的融资困境提供了一个思路。
斯蒂格利茨和韦兹的信贷配给理论解释了中小企业为什么更加难以获得信贷支持。信贷市场上的信息不对称,必然导致逆向选择和道德风险,使银行面临较高的信贷风险。由于较高的利率会产生逆向刺激效应和道德风险效应,为降低信贷风险,银行会把利率降低到均衡利率水平以下,以鼓励那些资信度高(风险偏好程度低)的企业借款,限制那些资信度低(风险偏好程度高)的企业借款。中小企业由于种种原因往往资信度低,难于从银行获得贷款。该理论从另一个角度即从信息经济学的角度为我们分析中小企业的融资障碍提供了一个好的思路。
格雷戈里和塔涅夫研究了中国的民营企业融资问题,指出银行的激励问题、银行手续、抵押担保条件、信息问题是影响中小企业融资的主要因素,进而提出了一些政策措施,如强化民营企业借贷方面的鼓励性措施、推进利率自由化进程、允许银行收取交易费、开发更多的借贷方式、促进民营产权市场发展以及提高民营企业对公众股市的介入等。他们的研究很有针对性,值得我们合理借鉴。在企业融资渠道的选择上,一些研究已经达成共识。企业在发展初期,通常是先使用内部资金,在内部资金不够且条件允许的情况下才会使用外部融资,即使在初始阶段就有外源融资渠道可供选择,企业也往往会使用债务融资,然后才是权益融资,而权益融资中又以天使融资或风险投资为先。通过公开权益市场募集资金,只有在企业发展到相当程度时才具有可能性和合理性。
2 国内研究综述
国内学者对中小企业融资问题的研究,从所提出的主张来看,基本可以分为两类。一类认为,我国现行融资制度的配置是有效率的,中小企业融资难的根源在于融资制度的供给不足,持这类观点的人,我们可称之为创新论,胡小平持这种观点;另一类认为,我国现行融资制度的供给是满意的,中小
企业融资难的根源在于融资制度的配置是无效率的,持这种观点的人,我们可称之为结构论,谢平、俞建国等持这种观点。还有一种观点就是这两类观点的综合,认为中小企业融资难的根源既在于现行的融资制度配置效率低,又在于融资制度的供给不足,陈晓红、郭声琨持这种观点,当然,这种划分并不绝对用。
国内很多学者也提出了各种各样的观点和解决中小企业融资问题的对策。主要有以下几种观点:一是贷款发展理论,即在目前经济条件下,金融机构不够完善、企业自有资金少又没有其他资金来源,发挥银行的支持作用,运用贷款扶持中小企业的发展,包括制定一些优惠的信贷政策和贷款的担保措施;二是为中小企业创造在沪深股市上市的条件或模仿国外发达国家开设专供中小企业上市融资的二板市场;三是大力发展和完善面向中小企业的中小金融机构。
三、中小企业融资的现状及特点
我国中小企业的情况比较复杂,从所有制形态看,既有国有,又有民营,且民营中小企业数量增长迅速;从法律类型看,既有承担无限责任的个人独资企业和合伙制企业,又有承担有限责任的公司制企业;根据企业性质的不同,可划分为制造业型、服务业型、高科技型以及社区型四种基本类型:根据企业发展阶段的不同,可划分为创办阶段、投入阶段、增长阶段和成熟阶段四个基本阶段。中小企业的多样性和复杂性决定了其在融资方面的特殊性。
1 信息不透明
在国外研究中小企业融资的主流文献中,信息不透明被认为是影响中小企业融资效率的一个最根本的因素。与成熟的大企业相比,中小企业的一个重要特点是企业信息不透明、不真实。从本质上说,中小企业的信息不透明实际源于其自身的经营特点和竞争需要。我国的资源特点决定了大多数中小企业是劳动密集型企业,处于技术和市场相对比较成熟的行业中,它们之间的竞争,往往取决于一些特定的经销渠道(如与特定大企业之间的供货关系)、专有技术,这些竞争优势所依托的资本和技术门槛较低,一旦公开,很容易被竞争对手复制或模仿。从这个意义上说,中小企业信息不透明是其保持竞争优势的重要条件,然而,也正是这种信息不透明给企业的融资带来困难。
2 企业关注控制权
从公司治理的角度来看,多数中小企业由家族拥有或者由单个商人拥有,公司治理差,透明度低。全国工商联的一项调查发现,88%的企业为家族化管