文档介绍：企业价值观与财务绩效评价指标的相关研究
夏 楸 温素彬 【摘 要】 文章以企业价值观为线索,通过回顾相关文献,总结了财务绩效评价时指标选择的演化过程,并收集了近年来兴起的财务绩效评价指标,从中发现财务绩效评价指标的发展趋势,得出传统评价体系中的核心指标。
从以往的相关文献不难发现,不管是按照财务绩效评价主体还是评价的内容来看,传统企业价值观念下评价的取向不会改变,不同的财务指标随着经济的发展和竞争的需求在丰富和发展,但是对于企业主体的认识决定了企业的价值观,进而影响了企业评价的指标选取。
二、利益相关者价值观下的财务绩效评价指标
李心合(2003)认为,与股东价值取向的观点不同,利益相关者价值取向理论强调利益相关者在公司的利益。
从现实的层面来看,构成企业的“资本”已经由单一货币资本模式,发展到货币资本、人力资本、社会资本、生态资本等“多元资本”共生的模式(温素彬,2008)。在多元资本共生的指导思想下,多元资本的所有者就构成了企业的利益相关者。
(一)传统指标的应用
在利益相关者价值取向的指导下对企业财务绩效进行评价,中外学者做了大量的研究工作,研究的重点放在企业社会责任与企业财务绩效之间的关系。研究的结果大致有三种:企业履行社会责任与财务绩效之间正相关、负相关和无关。得到截然不同的结论,原因是多方面的,一个主要的、共同的原因在于,对财务绩效进行评价,必然涉及到衡量财务绩效的指标的选取。早期的研究者运用最简单的方法评价企业的财务绩效,主要使用市场指标和会计指标两类评价指标。
市场指标主要有市场收益率、MVA等指标。虽然股票市场收益率在一定程度上可以反映出市场、投资者对企业价值的反应,但指标本身的准确性却是由市场的有效性决定的。在一个有效的市场上,如果公司社会责任确实对公司财务绩效产生了影响,那么当与公司社会责任有关的新信息传递到市场时,市场会立即作出反应,股价因此迅速发生变动。
会计指标主要有净利润、销售利润率、净资产报酬率等评价指标。例如,Parke和Eilbirt比较了他们通过问卷调查得到的80家有社会责任的公司的净利润、销售利润率、净资产报酬率和每股盈余四个会计指标的平均值与《财富》500强公司平均值之间的差异。Cochran和Wood采用营业利润与资产的比率、营业利润与销售额的比率和超额价值等财务指标来研究1970―1974年包含29个行业的39家公司和1975―1979年包括28个行业的36家公司的绩效。Aupperle Carroll & Hatfield选择一年和五年的资产收益率分别作为样本企业短期和长期财务绩效的衡量标准。Ruf等人选用了净资产报酬率、销售报酬率以及销售增长率等会计指标衡量样本企业的财务绩效。实践证明,会计指标虽然具有普遍性、有效性、易获性和可被检验性的优点,但其缺点也十分明显:一是会计指标只能体现企业的历史绩效,而不能体现企业未来的价值;二是会计指标会受到会计政策、行业监管及使用者选择的影响;三是某些会计指标的可比性较低,彼此之间的相关程度较高,解释力弱。
(二)新兴指标的产生
当传统的财务指标和市场指标在研究中显得捉襟见肘时,研究者开始反思指标本身是否存在问题