文档介绍：收购尼克森之后的难题
历时 7 个月波折，中海油 2 月底终于宣布完成收购加拿大尼克森公司的交易，交易总对价约 151 亿美元。中国企业最大一笔海外并购尘埃落定。
可以说，这是一场两情相悦、各取所需的“婚姻”。一方面，中国石油的对收购尼克森之后的难题
历时 7 个月波折，中海油 2 月底终于宣布完成收购加拿大尼克森公司的交易，交易总对价约 151 亿美元。中国企业最大一笔海外并购尘埃落定。
可以说，这是一场两情相悦、各取所需的“婚姻”。一方面，中国石油的对外依存度不断上升，寻求购买海外能源矿产，成为中国的石油公司自然而然的选择。中海油的资源储备按目前生产状况计算仅够九年之用，它在主观上拥有强烈的通过海外并购拿资源的意愿。而尼克森手握大量资源（石油、天然气领域均有涉及），但由于经营不善和外部环境变化等原因其估价在 2011 年连续下跌，同年底已低至六七年来最低点。美国对加拿大油砂态度上的摇摆，让尼克森的境况雪上加霜。随着页岩气革命的成功和自身石油资源的开发，美国能源的对外依存度在直线下降，而受制于欧债危机的欧洲诸国短期内也不会再有大量的能源需求。外部环境的变化迫使尼克森转而寻找中国等地的投资者。
尼克森的证实储量为 9亿桶油当量，概算储量为亿桶油当量，潜在资源量为56 亿桶油当量。中
海油整体将获得约 20%的产量增长以及约 30%的证实储量增长，储采比也将由年增至，大大缓解了外界对其储采比逐年下降的担忧。此外，尼克森在油砂、深水和页岩气等开发项目方面拥有专业知识，可以帮助中海油在中国开展开采业务。中海油收购尼克森单纯以经济收益而言短期内很难获得理想的回报，甚至可能会在一段时间拖累中海油的业绩但是，尼克森石油储量中，64%是加拿大油砂资源，22%为英国北海深海油气资源。因为开发成本偏高，油砂只有当国际油价超过 80 美元/桶以后才有商业价值，这个门槛基本和深海石油一样。从开始建设油砂生产装置到生产出第一桶石油，大约需要六七年。同时，从油砂中每提炼 5 桶石油所消耗的能源量，就相当于燃烧 1桶石油。美国对油砂的限制使得油砂前景略显悲观，油砂的开采加工技术也存在一定不确定性。
油价变化也是问题。能源价格和用量取决于很多因素，世界经济走向都可能带来能源结构的变化。而核能或者某种新能源一旦发展起来，也会对油气走势产生影响。尼克森2006 年-2008 年经历了比较快的收购期，那时石油和天然气的价格相对比较高。美国页岩气技术突破并实现了产业化，北美天然气价格从接
近每百万热磅（BTU）5美元下滑到每百万热磅（BTU）
3 美元左右，严重影响了加拿大天然气价格，在可见的未来，天然气价格仍会持续低迷。
再来看中海油的收购成本，除了 151 亿美元的交易对价，还要承接尼克森43亿美元的债务，近200 亿美元的收购价，溢价 60%，很多专家认为价格偏高。问题是这个钱多长时间能收回？尼克森在收购前的最近四个季度，亿美元，若以此静态计算，中海油需要 50年才能回本。不过，如果尼克森占比达 64%的油砂项目能够达到预期产量（以长湖为例，万桶/天的设计产能目前仅产出 1万桶/天），仅长湖项目即可增加