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IDEA
财务关系
即经济利益关系，是由资金运动所引起企业和各有关利益主体所发生的企业投入了专用性资本，都对企业的剩余作出了贡献，因而也都有权分享企业的剩余。
③美国已有半数以上的州先后修订了《公司法》要求公司的经营者不能只为公司的股东服务，而必须为公司的相关利益主体服务。
美国IBM公司把其目标提炼为：“为员工利益、为顾客利益、为股东利益”三原则。
可以说，这些变化都代表时代发展的要求，要求企业的服务对象不仅仅是股东。
④企业价值理论计量公式为：
FCFt——第t年的企业报酬，通常用现金流量来表示
其优点：
① 企业价值最大化目标考虑了取得报酬的时间；
② 企业价值最大化目标科学地考虑了风险与报酬的联系；
③ 企业价值最大化能克服企业在追求利润上的短期行为。
财务管理目标的国际比较
从股权结构看理财目标
美、日股份公司股权结构的比较
国别
个人股
法人股
政府、团体股
合计
美国
%
%
%
100%
日本
%
%
%
100%
资料来源：李维安著：《股份制的安定性研究》，陕西人民出版社1995年版第133页。
财务管理目标的国际比较
从各国市场经济的特征看财务管理目标
欧美式
德日式
股东第一主义
职工第一主义
职工有转换职业的机会
终身雇用制
股份公开为主
股份非公开为主
公司成为投机对象
强调安定股东工作
注重短期利益
注重长期利益
资料来源：李维安著：《股份制的安定性研究》，陕西人民出版社1995年版第51页。
财务管理目标的国际比较
各国企业决策时优先考虑利益关系人的比较
当事人
美国
德国
日本
所有者
1
3
3
雇员
3
2
1
顾客
2
1
2
资料来源：周小川等著:《企业改革:模式选择与配套设计》中国经济出版社1994年版第160页。
财务管理目标的国际比较
关于股东重要要求的调查
项目
日本
美国
股利的增加
6%
3%
股价的上升
12%
79%
事业的成长
56%
15%
事业的安定
24%
3%
社会责任的承担
2%
0%
资料来源：[日] 通产省产业政策局报告（1989年）
财务管理目标的国际比较
五个主要市场经济国家企业目标比较
问题：在你的国家里，大公司的治理原则通常是按什么设计的？
1、股东的利益占第一地位。
2、企业的存在是为所有的利益群体服务的。
调查公司数：美国 82 英国 78 法国 50 德国 10 日本 68
资料来源：梁能主编：《公司治理结构：中国的实践与美国的经验》，中国人民大学出版社2000年版第6页。
—和经济体制企业经营方式紧密相关。
（1）1949—1978年→计划经济体制→企业生产型经营方式→产量或产值最大化
（2）1978年末—1991年末
①第一阶段:
有计划商品经济体制（1978—1984），改革重点是扩权让利。
②第二阶段（1984—1991）:
改革重点是政企分开，两权分离。
这阶段企业经营方式称之为生产经营型。由于这阶段国企改革没动根本问题，即产权问题。造成这一时期产权模糊，导致这段时间财务管理目标是追求职工收入最大化，经营者收入最大化。财务管理目标偏差，势必造成企业行为混乱，经营者行为短期化，所有者权益受到损害。
（3）1992年初→社会主义市场经济体制
中国经济体制改革由政策调整转向制度创新。目标是建立产权清晰、权责明确、政企分开、管理科学的现代企业制度。
这阶段企业经营方式称之为资本运营型
围绕资本保值增值进行经营管理。资本收益是管理核心
经营管理重点：资本存量管理、增量管理及配置管理。
这阶段企业财务管理目标是所有者财富最大化
问题1：企业所有者是谁？
两种观点：
①资本所有者是企业所有者（资本雇佣劳动制）
②劳动者是企业所有者（劳动雇佣资本制）
问题讨论
在商品经济条件下，劳动雇佣资本制是不能成立的，理由：劳动者只能分享收益，不能承担风险（即负盈不负亏）。因此，现代企业制度下，企业所有者是资本所有者。
问题2：我国企业财务管理目标如何定位？
当前我国国有企业改革