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基本面量化,猪周期回升趋势强化.docx

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文档介绍:核心观点

猪周期模型显示,猪周期回升趋势强化;周期板块模型显示经济先行指标持续上行,周期上游处于主动补库周期,建议重点布局。

周期板块-超配上游:经济先行指标维持回升走势,周期上游处于主动补库存阶段,依据模型建议超配。制造业综合存见顶回落

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周期中游库存指标
图 5 周期中游策略相对净值

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0.8
0.7
0.6
0.5

周期中游相对净值 策略相对净值

Wind,

周期下游

持续宽货币刺激下信用端逐渐企稳,汽车需求有望复苏,依据模型建议超配。周期下游作为需求发起端,主要受外生因素拉动,我们认为流动
性是重要的外生驱动因素之一,一方面流动性周期领先于经济周期,可帮助我们前瞻性判断下游需求变动,另一方面贷款购车较为普遍,信贷宽松可促进汽车消费。目前来看,在持续宽货币的刺激下,信用端逐渐企稳,综合流动性指标企稳回升,周期下游需求有望复苏,依据模型建议超配。

图 6 综合流动性指标企稳回升

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综合流动性指标

图 7 周期下游策略相对净值

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周期下游相对净值 策略相对净值

Wind,

金融

金融板块主要包括银行、券商、保险、房地产四个子行业。金融板块相关指数及投资策略的构建方法参见国君金工专题报告《金融板块基本面量化及策略配置》,下面对主要结论进行展示。

流动性监测体系
宽货币周期下,整体流动性较为充裕,但由于央行政策较为克制,主要指标的反弹幅度均有限。根据我们构建的流动性监测指标体系,流动性预期指标仍在持续上行,宏观流动性指标也已见底回升。目前来看,虽
然我国仍处于宽货币周期中,但由于央行政策较为克制,主要指标的走势均较弱,剩余流动性见顶回落,宏观流动性结构仍未改善。

图 8 流动性监测指标体系走势

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流动性预期 剩余流动性 央行货币投放宏观流动性 宏观流动性结构


银行

持续宽货币作用下,经济景气逐渐修复,对银行不良率的压制减弱,银行景气先行指标底部企稳,依据模型建议超配。净息差及不良率分别代
表银行资产的“价”和“质”,为银行景气分析的核心。目前来看,在前期持续宽货币的作用下,经济处于逐步企稳的走势之中,对银行不良率的压制也将逐渐减弱。从指标走势上来看,银行景气度底部企稳,依据模型建议超配。

图 9 银行景气先行指标走势

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银行景气先行指标



图 10 策略相对净值

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上传人:琥珀 2022/5/19 文件大小:648 KB

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