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《中级财务管理大学资本循环》.ppt

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《中级财务管理大学资本循环》.ppt

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《中级财务管理大学资本循环》.ppt

文档介绍

文档介绍:Add the author and the acpanying title
中级财务管理大学资本循环
资本循环
资产
负债
所有者权益
融资
投资
经营活动
利润分配
投资者
银行
金融机构
投资公司
等年能获取现金流量7000元。则:
净现值=7000×PA;10%;4-20000=+2189。30元
如果该投资者将每年所得的现金流量分为两个部分:一部分作
为10%的基本报酬;剩余部分作为当期的投资回收额。那么;该投资者不仅可以收回全部原始投资;还能获取3205元的超
报酬;折为现值等于2189。30元分析过程如下表所示。
净现值本质的实例分析
二年金净流量ANCF
1。经济性质
2。作用
年金净流量的性质分析
三内含报酬率IRR
1。
折现率
NPV
IRR
内含报酬率
计算问题
插值法
当投产后各年的现金流入相等时:利用年金现值表
当投产后各年的现金流入不等时:试错法
举例p279-281
Excel中IRR函数
内含报酬率
决策规则:
当IRR>折现率时接受项目;否则拒绝项目
内含报酬率
问题:
独立项目、互斥项目
影响独立和互斥项目的问题
1、融资与投资
2、多个内含收益率-100;230;-132
影响互斥项目的问题
规模问题 -1;1。5 -10;11;增量现金流和增量IRR
现金流发生时机问题-10000;10000;1000;1000
-10000;1000;1000;12000
动态回收期
计算问题
盈利指数
PI=初始投资后现金流的现值/初始投资
决策规则:PI〉1;接受;否则拒绝适合于独立项目
问题:
规模问题互斥项目
资本配额
项目
现金流
初始投资后的现值12%
PI
NPV
12%
1
-20
70
10
70。5
3。53
50。5
2
-10
15
40
45。3
4。53
35。3
3
-10
-5
60
43。4
4。34
33。4
PI;NPV;IRR的比较
资本预算实务
项目寿命不同的方案
更新链法
年等额回收额法
更新改造项目决策
多方案组合
折现率问题
项目寿命不同的方案决策
1、更新链法
A
B
单个项目寿命
3年
9年
初始投资
150 000元
270 000元
每年经营净现金流量
80 00元
70 000元
净现值
29 762元
52 458元
更新链重复次数
3次
1次
贴现率
16%
16%
项目寿命不同的方案决策
1、更新链法
隐含的假定;项目是可以重复的
更新链重复次数;先求最小公倍数;再除以每个项目的寿命
项目寿命不同的方案决策
2、年等额净回收额法等额年成本法
A=NPV/P/A;i;n
更新改造投资项目的决策
A公司考虑用一台新的、效率更高的设备来代替4年前购置的一台旧设备;以减少运行成本。有关资料如下表
项目
旧设备
新设备
原值
250万元
300万元
尚可使用年限
5年
8年
第二年年末大修费用
40万元
0
最终残值
50万元
25万元
变现价值
80万元
300万元
年运行成本
60万元
40万元
税法规定使用年限
8年
8年
项目
现金流量
年限
系数10%
现值万元
继续使用旧设备:
初始丧失的旧设备变现
-97。25
0
1
-97。25
每年的税后运行成本
-42
1-5
3。7908
-159。2136
每年的折旧抵税
8。4375
1-4
3。1699
26。7460
第二年年末大修
-28
2
0。8264
-23。1392
项目终结点回收现金流量
42。5
5
0。6209
26。3883
合计
-226。4685
更新设备:
初始设备投资
-300
0
1
-300
每年的税后运行成本
-28
1-8
5。3349
-149。3772
每年的折旧抵税
10。125
1-8
5。3349
54。0159
项目终结点回收现金流量
51。5
8
0。4665
24。0248
合计
-371。3365
多方案投资组合
投资项目
初始投资
获利指数
净现值
A1
120 000
1。56
67 000
B1
150 000
1。53
79 500
B2
300 000
1。37
111 000
C1
125 000
1。17
21 000
C2
100 000