文档介绍：看准指标，挖掘牛年“金股”
本刊编辑部 把握行业是选股关键
国民经济各个行业相互之间都有着密切关联,整体经济发展形势总是或多或少的会影响到各个行业的繁荣或者衰退,如果要在A股的将近1600只股票中,掏钱买进一只周期特点的行业。
在各行业的主营收入增长分别对经济增长和通货膨胀的弹性计算中,增长收入弹性显著的行业个数,要多于通胀收入弹性显著的行业个数。这说明更多的行业表现出对于经济增长的敏感性,而对于通货膨胀的敏感性则相对较差。这其中无外乎有如下两个原因:
首先,我国代表通货膨胀程度的指数是消费物价指数CPI,这个指数长期以来的食品类权重过高。此前一度高达50%,而目前也占有33%的权重比例。这就使得对于大多数行业收入增长的解释度下降。
其次,从计算选取的数据时间段来看,1992年到1994年的两年间,通货膨胀处于快速上涨的周期,CPI从5%上涨到最高时的27%,而在这段时间内,大多数行业的上市公司数量很少,不仅没有季报,中报也很少,行业收入增长率的数据样本数量过少,再加上通胀数据的变化异常,降低了最终的评判效果。
然而部分行业的历史数据拟和结果有时会表现出对于经济增长的负相关。负值较小的结果表明的是行业对于经济增长的不敏感。而负值较大的行业,比如传媒及电信服务行业对于经济增长和CPI都有非常高的负弹性系数。这是由于传媒(包括电信服务)行业的周期性低。对于经济总量水平敏感度高,尤其是人均收入具有高度敏感性,而对于GDP增长率这种变化率指标非常不敏感。
在宏观经济周期的不同阶段,如右图可以根据各个行业对于经济发展的不同时期中增长和通胀的敏感程度,按照弹性系数的中位数将各个行业划分到四个区域。即:CPI、GDP均高弹性;CPI高弹性、GDP低弹性;CPI低弹性、GDP低弹性;CPI低弹性、GDP高弹性。
如果按照这两个弹性系数来进行2009年投资的行业选择:在2009年上半年经济继续下滑与通货紧缩的预期下,应当选择GDP收入弹性系数低,同时CPI弹性系数也较低的行业。在我们所做的中国投资时钟图中,位于左下象限的行业,即:食品饮料、医药生物、通信设备、软件等行业进入可选范围。
到了2009年下半年,随着经济出现复苏,应当适当比例配置高GDP弹性的行业。
股息率=年度每股股和/买入时的股价
股息率是股息与股票价格之间的比率。在投资实践中,股息率是衡量企业是否具有投资价值的重要标尺之一。一般来说,当股息率高于国债利率时,股票市场就具有了长期投资人买入的良好支撑。而如果连续多年年度股息率超过一年期银行存款利率,则这只股票基本可以视为将来能获取收益,股息率越高越吸引人,股票的股息率往往成为保守投资人的选股标准。但是值得注意的是,决定股息率高低的不仅是股利大小和股利发放率的高低,还要视股价来定股息率。
从各行业股息率来看,%,%,%的利率水平。而金融和轻工制造业也高于一年期国债水平。所以,需要投资人注意的是,类似钢铁行业这种强周期性行业在经济下行期间可能还需要更多安全边际。当某只股票的股息收益率高的时候,它就为股票价格的降低提供了缓冲。因为,在股息没有减少的情况下,价格降得越低,收益率就会变得越高。因此说较高的股息率就提供了一个长期买进的机会。
在计算了全部A股的股息率之后发现。股息率大于一年期定期存款税后利率的上市公司有29家,从股息率角度上来看的投资安全边际,着重推荐防御价值型行业的股票,如表2所列。
现阶段在使用股息率选择个股时,尽量选择弱周期行业中股息率较高的个股,并且对于高周期行业需要以足够折价,公司的负债也尽可能低才好。
另外股息率对大盘点位的测算是考虑股票做为分红资产的特性,也是―种合理的值点位的测算方式,在投资时可以作为价值判断的参考指标之一。
熊市关注“现金牛”
以美国为首的成熟市场经济体目前仍处于下行通道,中国经济增速放缓的趋势还在延续。基本面良好、盈利可预见性有望成为吸引投资者的亮点,严峻的形势让投资者寻找股市中的现金充裕型股票。
如果2009年末美国经济走势见底,A股市场有望迎来拐点。对于投资者而言。2009年是价值挖掘年,许多股票将出现有吸引力的长期买入点。价值投资不是觯的捡便宜货。在A股市场上市盈率低往往说明盈利能力弱。基本面良好。现金充沛是熊市中选股的大前提。这里重点关注的指标是盈利现金比率,现金充足性以及流动比率和速动比率。
判断公司盈利质量通常使用经营盈利现金比率。
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