文档介绍：M2该低头了
华强 M2(广义货币)将是一个下滑的长期趋势,不久的将来其增速就有可能回到个位数。日前,在一次券商路演时,安信证券研究中心副总经理、首席策略分析师程定华如是警示在座的机构投资者。
12月14日,程在接受《投资M2该低头了
华强 M2(广义货币)将是一个下滑的长期趋势,不久的将来其增速就有可能回到个位数。日前,在一次券商路演时,安信证券研究中心副总经理、首席策略分析师程定华如是警示在座的机构投资者。
12月14日,程在接受《投资者报》记者采访时,进一步解释了其中的逻辑。他说,高M2永远持续是不可能的,也不符合事物发展的一般规律,现在M2存量达到80万亿元,今后如果继续维持在10%的增速水平,7年就翻一番,14年后就会达到320万亿元。这显然行不通。
今年特别是下半年以来,M2增速急遽下滑。央行14日发布的11月金融数据显示,11月末,广义货币(M2)%。这个增速创下自1985年开始实行M2统计以来的最低水平。此前M2同比增速低于13%的月份,仅发生在2001年8月及今年10月,%。
M2增速走低,是今后的长期趋势,还是今年的“意外”情况?记者采访到多位专家,他们对此存在较大争议。不过一致的看法是,今后继续维持以往16%乃至20%以上的高增速,已不可能。
“意外”之中的必然
央行数据显示,今年前11个月的广义货币供应量同比增速,%一路下滑,7月份破15%,8月份破14%,10月份破13%,%创下历史最低点。
对外经贸大学金融学院院长丁志杰15日接受《投资者报》记者采访时表示,今年存款负利率造成银行理财火爆,银行存款流失严重。他认为M2急遽下降,与现行货币结构有很大关系,“明年可能会对M2构成再次做出修正。”
M2下降,如果仅仅是负利率使然,显然是意外因素。不过,在交通银行首席经济学家连平看来,有意外因素,更多的还是必然因素。其在接受《投资者报》记者采访时表示,今年M2一路下滑,“一是法定存款准备金率企高,二是银行贷款实行实贷实付,三是外汇占款减少。”
他认为,较高的法定存款准备金率已经影响到商业银行的放贷能力,加上银监会“实贷实付”新的监管要求,派生存款环节大为减少,这些都极大地影响到银行存款的增长。
所谓“实贷实付”,是指银行根据借款人的提款申请以及支付委托,将贷款资金通过贷款人受托支付等方式,支付给符合合同约定的借款人交易对象的过程。这是银监会2010年颁布的一项贷款新规,此前,银行放贷实行“实贷实存”原则。
交通银行首席经济学家连平告诉记者,高存准是权宜之计,但实贷实付原则已得到明确,未来对M2会有一定限制。“现在看,受影响的还是新增贷款,但随着存量贷款逐渐到期,对存量贷款的影响也会逐步释放出来。”
长期以来,广义货币供应量的变动主要由外汇占款增量和新增贷款组成。连平认为,随着外贸顺差的日益平衡,未来外汇占款只会越来越少,M2增速在一定幅度内下降将是一种趋势,今年是意外,未来是必然。
明年M2或定调14%
今年年初,央行给出的M2目标是16%。目前来看,目标肯定是达不成了,并且实际与目标的差距还会相当大。“