文档介绍：中国股市仍是政策
贺 强 李保玉 影响股市和个股走势的主要有14个方面―一宏观面、基本面、市场面、资金面的因素。作为看得见和看不见的手,以上这些因素对18年中国股市和个股的走势,究竟产生了怎样的影响?对未来的影响又将如何演绎?个中国股市仍是政策
贺 强 李保玉 影响股市和个股走势的主要有14个方面―一宏观面、基本面、市场面、资金面的因素。作为看得见和看不见的手,以上这些因素对18年中国股市和个股的走势,究竟产生了怎样的影响?对未来的影响又将如何演绎?个人投资者又当如何把握?本专题试图结合18年史实一一道来。
宏观面因素,涵盖了经济周期、政府政策等范畴。经济周期,系宏观经济繁荣和衰退的内在周期。政府政策,在本专题中可大致分为间接政策和直接政策两大类;前者主要针对实体经济,间接调控或影响证券市场,如调整存贷款基准利率、存贷款准备金率、税收政策等,如本文中的“大政策”;后者则直接针对股市。如设置涨跌停板、股市扩容、调整印花税等,如本文中的“小政策”。
作为新兴市场经济国家,18年的中国股市,与发达国家的成熟股市相比,依然摘不掉初级市场的帽子。纵观国际股市,在市场发展初期,无一不受政策的影响。中国股市具有明显的政策市特征。
大政策造就政策市
中国股市一开始就是政府推动的结果,为配合国家股份制改革,建立股市来促进股份转让流通。
政策推动初期3浪
(1990~1996)
股市第一浪中国股市建立之初即建立试点,要搞试点,当然不可能大面积推广,沪深两家交易所上市交易13只股票(沪市老八股、深市老五股)。股市的赚钱效应吸引了全国众多个人投资者的参与,致使全国股民热炒13只股票,造成市场严重的供不应求。股价指数一路上扬,由100点直达1992年初的400多点,且没有出现股市大涨大跌。这便是股市初期上升的第一浪。
股市第二浪为响应小平同志南巡讲话指示精神,1992年5月21日,沪市决定取消涨跌停板制度,结果中国股市在一夜之间创造了世界奇迹,股指由前一天收盘时的600多点,猛升至第二天开盘时的1200多点,指数翻了一番,交易所政策改变导致大量购买,出现了时间很短的第二轮暴涨。本轮暴涨使管理层看到市场上可交易股票太少导致供不应求引起暴涨所造成的问题,于是决定扩容,此政策一出,股市连续暴跌,从6、7月份直到11月份。
股市第三浪但在1992年11月17日,中国股市第三浪如约而至。原因是有关领导同志在视察交易所时对股市低很不满意并就此发表谈话,结果第二天股市就高开高走,一举突破了92年的高点1445,再创新高1558点,本轮行情一直持续至1993年2月。
1993年以来,中国经济过热,通货膨胀严重。为阻止经济过热、治理通货膨胀,自1993年至1995年底,开始了为期3年的治理整顿。在此期间,股市连续3年严重下跌。力推债市,打压股市,这些是早期政策影响股市的典型表现。
后10年逆经济周期源自政策
(1996~2005)
自1996年至2005年的10年间,中国股市逆经济周期而行。 1996年初至2001年,经过治理整顿后的GDP惯性下滑,%%,2000年反弹到8%,但是2001年随着9?11