文档介绍：伊利股份
冀书鹏 罗 盎 在2006年以及以后的一二年内,伊利所面临的不仅是新产能的继续释放所带来的存货压力,也面临着消化原有存货的压力。
饱受争议的股权分置改革在2005年的证券市场上***上演,并成为核心剧目管理人员、核心技术人员及业务骨干人员的工作热忱,激励持续价值的创造,保证企业能够长期健康、稳定地发展。从而不至于被当前乃至以后更大的市场竞争风暴抛出局外。
伊利的股权激励内容是在其股权分置改革方案修订时发布的。继2006年2月22日刊登其股权分置改革方案公告后,伊利股份将其股权分置改革方案部分内容进行了调整,调整后的协议内容颇有“对赌”的味道:参加本次股权分置改革的非流通股股东承诺,在股权分置改革方案实施后,若伊利2006年和2007年的经营业绩无法达到当年较上年度净利润增长率大于或等于17%,将分别向流通股股东追送600万股股份,否则,将应向流通股股东追送的股份转送给公司激励对象(特指伊利股份经营管理人员、核心技术人员及业务骨干人员),作为股权激励。
如何消化存货压力
2005年,伊利为发挥规模优势,,投资项目包括:液态奶项目(%)、奶粉项目(%)、酸奶项目(%)和冷饮项目(%)等。这些新建产能逐步释放后,如果能够得到下游销售渠道的及时消化,那么在2006年、2007年,伊利就有可能使其净利润达到该协议下大于或等于17%的增长率。同时,其相应年度的销售收入将会分别超过140亿元和160亿元人民币。
由于乳品所涉及的原料和产成品都属于易腐物资,因此,从原材料采购到生产再到出货的时间不宜过长,也就是说,在很大程度上产品的周转速度关系到企业的生存,由此营运资产管理就成为乳品企业提升绩效的重头戏。
而营运资产管理必然会涉及到应收账款和存货的管理。一般来说,应收账款和存货之间大致是此消彼长的关系。放宽收账期,增多了应收账款,同时也会加速存货周转,从而降低存货。而当企业的存货较多时,大多会采用较为优惠的信用条件进行赊销,把存货转化为应收账款。
2003年~2005年,,同时,,二者均呈趋高走势。提高应收账款周转率,实质上是在缩短渠道的付款时限,因此,在应收账款方面,假设其他条件不变,伊利继续缩短收账期,必然会伤害下游渠道利益,不利于存货周转。即使伊利维持2005年的收账期,,其在提高存货周转率方面也会有一定的难度。所以,在存货周转和应收账款周转之间找到平衡点,对于伊利至关重要。2005年,,%,同时,其存货也达到一个新的高度,,%。这意味着,在2006年以及以后的一二年内,伊利所面临的不仅是新产能的继续释放所带来的存货压力,也面临着消化原有存货的压力。
基于以上考虑,2006年和2007年,伊利为促进销售,在刺激渠道和加快存货周转方面,可能会有两种政策:第一种是将现有渠道按照信用等级分类,分别执行不同的收账期,对于信用较高者,延长收账期;第二种是对全部现有和潜在的渠道均放宽应收账款