文档介绍：三i文库()〔中国式投顾窘境〕
莽叔
从成熟市场的经验来看，资产管理一投资顾问一产品销售是财富管理业务链的3个互不可分的环节，高度依存而不独立存在。国内投顾制度的建立与弊端
国内投顾制度建立至今已有20年的历
三i文库()〔中国式投顾窘境〕
莽叔
从成熟市场的经验来看，资产管理一投资顾问一产品销售是财富管理业务链的3个互不可分的环节，高度依存而不独立存在。国内投顾制度的建立与弊端
国内投顾制度建立至今已有20年的历史，但它并没有像美国《1940年投资顾问法》那样历久弥新，而是令投资咨询行业长久维持着一种本末倒置的商业模式。
中国的证券投资咨询行业经历了20多年的发展历史，其中以1997年《证券、期货投资咨询管理暂行办法》和20XX年《发布证券研究报告暂行规定》《证券投资顾问业务暂行规定》的颁布为界，见表1。
国内投顾业务制度是从海外成熟市场借鉴而来，与之相似，投资咨询业务按照客户类型分为发布证券研究报告业务和证券投资顾问业务。但因为建立制度时担忧投资咨询机构利用委托人账户操纵市场或谋私，因此不允许持牌投顾机构开展全权账户委托。这一点，被写在了《证券法》里。
由于财务规划或资产配置在国内发展时间尚浅，国内的投顾只能向客户推荐股票，提供口头或书面的投资建议，旁敲侧击地影响客户的投资决策。
任何以顾问、咨询形式存在的行业，都存在一个核心问题，就是很难计量效果。仅提供投资建议既与客户存在利益冲突，又很难给服务定价，没有办法形成一个独立且可持续的商业模式。证券公司的咨询服务可以与交易佣金挂钩，因此发展出了差别佣金的收费模式；而独立投资咨询机构的地位则非常尴尬，在一个没有商业模式根基的环境下生存，要想赚钱，多数时候要铤而走险。
近年来出现了一些明码标价的投研服务项目，收入不算可观，而且时刻需要担心政策风险。由于证券从业人员不得炒股，持牌投资咨询机构也不得从事自营业务，因此基于推荐股票逻辑的投顾服务难免有纸上谈兵的嫌疑。对于投顾，客户很难相信一个资产、收入、年纪、履历甚至专业性都弱于自己的人，也不大可能为这样的服务买单。这就不难理解为何民间“大V”的境遇总比投顾好。毕竟“大V”首先解决了信任的问题，和粉丝之间拥有事实上的授信关系。
国内的投顾业务是一个被孤立的环节，它要想实现利益,就要找其他的变现模式去绑定。
值得担忧的现实是，现存的制度条件下，国内的投资咨询行业是一个典型的劣币驱逐良币的市场，具备资源背景和专业能力的持牌机构往往因为找不到盈利模式而无法打开局面，反倒是游走在监管灰色地