文档介绍：浅析企业并购风险
浅析企业并购风险
【摘要】从我国并购案例中来看,并购失败屡见不鲜。并购企业对并购中的风险没有引起足够的重视,甚至忽视相关分析。并购的程序较为复杂,本文按照并购活动发展顺序:并购前期、并购中期、并购后期,分别匹配为并购前期决策风险、并购过程中操作风险、并购后整合风险。每一个阶段企业会面临不同的风险,忽略任何一个风险,都会导致并购活动的失败或失效。本文将并购三个环节中企业所面临的风险一一阐述,并加以定性描述分析以及案例结合分析,为企业经营者并购决策提供参考建议。
【关键词】并购风险;企业并购
一、研究背景及意义
随着经济规模的扩大以及全球一体化的加深,企业通过并购的方式来实现迅速扩张,它也是实现企业长期稳定、多元化发展的重要战略途径。纵观世界500强企业,鲜有通过自身内部发展积累形成的,大多是采用对外并购联合的外表扩张发展形成的。
我国资本市场运作较欧美发达国家起步较晚,自改革开发以来,我国经济一直保持高速增长,很多企业走上并购发展的道路,非国有企业经济蓬勃发展,通过并购进入新行业领域,提高了国家经济的整体活力。
根据清科数据库资料统计,自2006年我国并购市场无论是从数量上还是金额上都有很大幅度的提升,具体情况详见下图。
二、并购涉及的风险综述
企业并购包含兼并与收购两个方面,英文字面意思是Merger &Acquisition(缩写为M&A)。风险分为广义风险和狭义风险。广义风险强调了风险表现为不确定性,说明风险产生的结果可能带来损失、获利或是0收益。狭义风险强调了损失的不确定性,说明风险只能表现为损失性,而没有从风险中获利的可能性。企业并购风险属于狭义风险的范畴,是指由于并购过程中的一系列不确定性因素所引起,致使并购企业未能实施成功并购所造成的损失。
(一)企业并购前的决策风险
信息不对称风险,引申于经济学解释是指由于并购方前期调研对象不当、调查计划不完善、调查力度不够而产生了信息失真;还有调查工作难以开展,导致被并购企业存在隐藏问题,使评估相关指标产生偏差,进而引起并购企业决策失误,导致并购不顺或者并购后未能收到预期的经济效益而产生的风险。
2004年上汽集团在并购前期未能够理清韩国法律环境,以及被并购方双龙汽车的劳资纠纷问题,就出资5亿美元控股双龙汽车公司,使其“韩国公司中国化道路”的计划遭遇滑铁卢,最终双龙公司破产,上汽代其承担债务责任。上汽集团因并购前期调查不充分,未能重视并购信息不对称风险可能产生的危害性,付出了惨重代价。
不同的并购方式会为企业带来不同的协同效益,每一种并购方式都可能产生不同的并购效益。按照并购企业与被并购企业所属行业,将并购的方式分为:横向并购、纵向并购和混合并购。横向并购,可以减少竞争者,扩大并购企业市场份额,获得市场、获得效率;纵向并购,可减少产业链之间的交易成本,减少负外部性;混合并购,可以使并购企业涉足新领域,为企业战略规划提供不可或缺的作用。
企业进行并购的目的不是将两家企业简单的相加,而是追求可以给企业带来的协同效应,从而使得并购达到1+1>2的效果。所谓协同效应是指从两个或两个以上的企业并购中所获得的好处,一般这些好处无法从独立的企业中获得。主要包括:销售协同效应、经营协同效应