文档介绍：上市公司盈利质量实证分析
黄维模 薛焕霞 刘博国家实施西部大开发战略,为陕西省的经济发展提供了宝贵的机遇,陕西省上市公司健康稳定持续的发展对于促进陕西省经济的发展具有举足轻重的意义。陕西省的上市公司无论在地区还是在行业都是陕西本地的领(四)盈利的获利性指标 获利性是指企业利用各种经济资源赚取利润的能力,企业经营活动的好坏,最终都会通过获利指标直接在财务报表上体现出来。反映盈利质量获利性的指标主要包括:(1)净资产盈利率(X8)。该指标是评价企业股东权益盈利水平最具综合性与代表性的指标,反映企业资产运营综合效率。该指标值越高,说明企业自有资本获取盈利的能力越强,企业盈利质量也就越高。其计算公式为: 净资产盈利率=净利润/ 平均净资产。(2)销售净利率(X9)。该指标反映的是销售收入的盈利水平,从销售净利润的指标来分析销售净利率的升降变动,有助于促使企业在扩大销售的同时改进经营管理,提高盈利水平。(3)每股收益(X10)。该指标是分析每股价值的一个基础性指标,是测定股票投资价值的一个重要指标,即可以衡量普通股的投资价值,又可以评价股本获利能力。每股收益值越高,反映企业的盈利能力越强,盈利质量就越高。其计算公式为:每股收益=(净利润- 优先股股利) / 期末发行在外普通股平均股数。
三、实证分析
(一)样本选取与数据来源 截止2011年陕西省共有37家上市公司先后上市,除去*ST类和ST类共6家上市公司,最终选取陕西省31家上市公司2010年的年报数据作为本文实证研究的样本,。样本数据主要来源于中国证监会网、巨潮资讯网、和新浪财经网。 (二)因子得分函数 根据因子分析法,得出因子得分函数如下:
(三)实证结果分析 具体包括以下内容:
其一,高低盈利质量公司的对比分析。以陕西省上市公司盈利质量排名前十(见表1)和排名后十(见表2)的上市公司为例,将其对比分析如下。从表1分析可以发现,排名1、2、3、7、8、10的公司总得分高,主要归因于达刚路机在公因子F1上的得分最高,%,显示了这些企业具有良好的盈利性;排名第4的公司主要归因于公因子F4上的得分最高,%%,显示了该企业具有良好的成长性;排名第5、6、9的公司主要归因于公因子F2上的得分最高,%,显示了该企业具有良好的现金保障性。从表2中可以看出,排在后十名的公司中四个公因子上的得分其中有三个均为负值,说明这些企业盈利质量差,排在倒数第1的彩虹股份在主因子F3上的得分最低,说明该公司的主营业务不突出,对公司贡献较小,公司因该突出主业,扎实主业;排在倒数第2的宝钛股份、倒数第6的西部材料、倒数第9的宝德股份和倒数第10的中国西电,在主因子F2上的得分最低,说明该公司的现金保障性差;排在倒数第3的标准股份、倒数第4的西飞国际、倒数第5的航天动力、倒数第7的宝光股份和倒数第8的西安饮食这些公司在F1上的得分最低,说明这些公司的盈利能力较差。通过综合得分表以及上述高、低盈利质量对比分析可以看出,陕西省上市公司的盈利质量差距很明显,两极分化非常严重,呈现“金字塔”的分布格局。
其二,上市公司行业间的盈利质量差异分