文档介绍：第11讲 期货交易
期货的交易策略
股指期货概念和定价
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1. 什么是套利？
最常见的套利—— 贸易商：低买高卖
期货套利
现在玉米价格1600元/吨
有人愿意出1700 元/吨的价格合约的价差
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案例：811玉米与901玉米价差与套利
1．买入玉米811同时卖出玉米901合约
2．若至11月底，价差没有出现缩小就准备实物交割
3．办理811合约的实物交割（买入）
4. 在1月底对901合约交割（卖出）
2．利用对价差的统计分析择机获利平仓了结
交易交割费用：期货交易手续费2元/吨+交割费2 元/吨 4元/吨
仓储费： 30元/吨
理论增值税：9元/吨 9元/吨
资金成本：持仓资金成本+接货资金成本+合理收益 40元/吨
总计 83元/吨
存在套利机会 实际价差88>合理价差83
实际操作：
不合理价差：1月合约>11月合约＋交易交割费用＋仓储费+增值税＋资金成本
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5. 跨品种套利－不同品种间的价差（参考内容）
跨品种套利是指利用不同品种间的不合理价差的套利行为。
相关商品间的套利（豆油和棕榈油）
原料与成品间的套利（大豆和豆粕）
价差是否合理的判断
相关商品间价差的判断主要依据相关商品间的某种关系，比如豆油和棕榈油都是作为食用油，存在消费上的替代关系，这种替代关系就决定了它们之间的价差有一个合理的区间。（由于这种替代关系难以量化，所以利用价差的统计规律来判断）
原料和它的制成品之间的价差主要依据原材料和制成品之间的转化关系以及企业的利润来判断。
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股指期货概念和定价
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金融期货交易分布
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股票指数期货指期货交易所同期货买卖者签订的、约定在将来某个特定的时期，买卖者向交易所结算公司收付等于股价指数若干倍金额的合约。
★股指期货是以某种股价指数为基础资产的标准化的期货合约。
★买卖双方交易的是一定时期的股价水平。在合约到期后，股指期货通过现金结算差价的方式来进行交割。
★股指期货是金融期货的一种，其标的资产能够反映股市整体价格水平的股价指数。
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国际上主要股指期货合约
S&P500期货
芝加哥商业交易所（CME）
250美元×S&P500股价指数
NYSE综合指数期货
纽约期货交易所（NYFE）
500美元×NYFE综合指数点
价值线指数期货合约
堪萨斯期货交易所（KCBT）
500美元×价值线指数点
主要市场指数期货
芝加哥交易所（CBOT）
250美元×主要市场指数点
金融时报指数期货
伦敦国际金融期货交易所（LIFFE）
25英镑×FT-SE100指数点
日本证券市场指数期货
大阪证券交易所（OSE）
1000日元×日经255平均数
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全球主要股指期货交易排名
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指数名称
新华富时A50指数期货
上市地点
新加坡交易所
上市时间
2006/9/5
标的指数
新华富时A50指数，50只A股
合约价值
10美元×新华富时A50指数期货点
合约月份
2个连续近月，4个接续的季月
最小变动价位
1点
每日价格波动
限制
10%—冷却10分钟—15%—冷却10分钟—无限制
最后交易日无限制
交易时间
AM9:15-11:35//PM13:00-15:05//15:40-19:30
最后交易日
合约到期的最后倒数第二个工作日
最后结算价
最后交易日新华富时A50指数收盘价
持仓限制
5000张净多头或净空头限制
中国的股指期货市场
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