文档介绍：公司金融(3)
可以看出，当一年内复利多次时，实际得到的利息要比按名义利率计算的利息高；一年中复利次数越多，实际年利率越大。
特别地，当每年的复利次数趋于无穷大，即每期复利的时间间隔无穷小时，我们称之为连续复利。在连续复利计息的情m期以后的n期递延年金的现值可以分为两步：第一步，把递延年金视为n期普通年金，运用普通年金现值
公式求出到递延期末即m 期的现值；第二步，再将第一步的结果视为终值，运用复利现值公式将第一步的结果贴现到期初，即
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例题：p81课后****题计算题第2题
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（四）永续年金
永续年金是指每期发生的等额收支款项是无期限的，它可以视为一个无期限的普通年金。永续年金的现值可以利用普通年金现值的计算公式，求出当期限趋于无穷大时普通年金现值的极限即可，也就是：
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不等额现金流量现值的计算
若干个复利现值之和
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不等额现金流量现值的计算
某人每年年末都将节省下来的工资存入银行，其存款额如下表所示，贴现率为5%，求这笔不等额存款的现值。
例 题
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*
能用年金用年金，不能用年金用复利，然后加总若干个
年金现值和复利现值。
年金和不等额现金流量混合情况下的现值
某公司投资了一个新项目，新项目投产后每年获得的现金流入量如下表所示，贴现率为9%，求这一系列现金流入量的现值。
例 题
（答案10016元）
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第二节 债券的估价
一、债券的基本要素
基本要素有三个：（1）票面价值；（2）票面利率；（3）偿还期限。
按照利息支付方式不同，债券可分为附息债券和零息债券。
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二、债券的估价
（一）债券估价的基本模型
债券的估价是指确定债券的内在价值，即在债券有效期内，持有人所获得的现金流的贴现值或资本化值。对于任何有价证券，其内在价值都是指该有价证券在未来有效期内能够产生的现金流的现值。
一般包括两个部分：预先规定的按期支付的息票和到期日一次性支付的本金。
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（二）零息债券的估价
发行时按一定的折扣率，以低于债券面值的价格发行，到期时发行者按面值偿还。
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（三）一次还本付息债券的估价
对于一次还本付息的债券来说，其在有效期内产生的现金流是到期日一次性支付的利息和本金，其内在价值的计算公式为：
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（四）每期支付利息、到期一次还本债券的估价
若债券一年付息多次，则年息票率和贴现率要被每年支付利息的次数除，并且时期数要乘以每年支付利息的次数。其内在价值的计算公式为：
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定期付息债券在有效期内产生的现金流除了到期日还本之外，按期支付的利息现金流可以看成是一个年金。因此，可以借助年金现值公式，直接查阅现值系数表很容易求得债券的内在价值，即式（3-23）可以改写成：
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三、影响债券价值的因素
（一）投资者要求的必要收益率
1．必要收益率与票面利率
当投资者要求的必要收益率等于债券的票面利率时，债券的价值就等于债券的面值，此时债券的市场价格等于其面值，如果是新债券的发行，则称为平价发行。
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此时，债券的价值大于债券的面值。同理，当必要收益率大于债券的票面利率时，债券的价值小于其面值。
下面以每年付息一次的债券为例来证明之。
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2．必要收益率的变动
当投资者要求的必要收益率上升时，债券的内在价值将下降；当投资者要求的必要收益率下降时，债券的内在价值将上升。这一点结论可以直观地从式（3-24）中体现出来。
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（二）债券的到期期限
当市场利率发生变化时，债券的到期期限越长，其价值的变化越大。换句话说，长期债券比短期债券承担的利率风险要大。此外，随着债券到期日的临近，债券的价值会逐渐接近其面值。
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例3-19 有A、B 两种债券，面值均为1000 元，票面利率均为8%，而且都是每年付息一次，到期还本。A 债券3 年后到期，B 债券5 年后到期。当市场利率由12%下降到10%时，两种债券的价值变化为：
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第三节 股票的估价
股票投资的收益包括两部分：一是来自股利收入；二是低价买入高价卖出的资本利得收入（资本利得）。
一、现金流贴现模型
（一）基本模型
股票的内在价值也可以理解为股票在一个无限时间范围内所期望提供的未来股利的现值。因此，贴现现金流模型的计算公式为：
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（四）两阶段增长股票的估价
在现实生活中，很多股票的股利一般是在一段时间内高速增长，在另一段时间内正常固定增长或固定不变，这就是两阶段增长模型。
假设在1～n 期内股利以较高的增长率g1增长，从第n 期以后股利以正常的增长率g 增长，则两阶段增长股票的估价公式为：
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