文档介绍：国际金融学(10)
二、 货币贬值与外汇短缺
：发展中国家双缺口理论
Ms=m（D+R）；Md↑→D↑→R短缺。
——劳动生产率低、经济结构落后、技术水平低、追求经济高速发展。性质
1. 实现内外均衡的自动调节效率问题
⑴单一性。
⑵自发性。
⑶微调性。
⑷稳定性。
⑴政策自主性。
⑵政策纪律性。
⑶政策放大性。
⑴对国际贸易、投资等活动的影响。
⑵对通货膨胀的国际传播的影响。
⑶对国际间政策协调的影响。
两种汇率制度的比较实际上是对“可信性”（credibility）与“灵活性”（flexibility）的权衡。二者常常不可兼得。
两个研究方向：
1。研究什么条件下固定（或浮动）汇率制度更合理。
研究成果：形成了最适度货币区理论（第十五章）
2。研究何种汇率制度可以结合固定汇率制与浮动汇率制的优点。
研究成果：产生了爬行钉住制、汇率目标区制等新汇率制度的设计
二、 其他汇率制度简介
1. 爬行钉住制
爬行钉住制——指汇率可以作经常的、小幅度调整的固定汇率制度。
基本特征：
⑴该国有维持某种平价的义务——属于固定汇率制；
⑵可经常小幅持续调整平价——区别于其它钉住制。
优点：
⑴提供了一种更有效的内外均衡调节机制。
⑵可使一国抵制境外通货膨胀的输入。
⑶可减少一国持有的外汇储备数量。
严重缺陷：
⑴国内货币政策仍受到外部严重制约。
⑵汇率调整速度不够迅速。
⑶汇率调整极易转化为国内通货膨胀。
2. 汇率目标区制
分类：广义与狭义两种
广义的汇率目标区制：泛指将汇率浮动限制在一定区域内（如中心汇率±10％）的汇率制度。
狭义的汇率目标区制：特指美国学者威廉姆森（John Williamson）20世纪80年代初提出的以限制汇率波动范围为核心的，包括中心汇率及变动幅度的确定方法、维系目标区的国内政策搭配、实施目标区的国际政策协调等一整套内容的国际政策协调方案。
汇率目标区的效应
“蜜月效应”——目标区下的汇率围绕中心汇率上下变动。当离开中心汇率一定程度后会自发趋近。宛如热恋情侣短暂分离后会尽可能地抗拒进一步分离、急于寻求重聚的情形。
“离婚效应”——汇率变动如情侣在长期共同生活中发现爱情已褪玫瑰色光芒，双方根本性格不合而不再指望将婚姻关系维持下去，小事都会引起大动干戈的情形。
图１０-１ 汇率目标区的蜜月效应示意图
3 货币局制
货币局制：指法律明确规定本币与某种可兑换外币保持固定的交换率，并对本币的发行作特殊限制以保证履行这一法定义务的汇率制度。
优点：
⑴管理与操作非常简便。
⑵赋予货币政策高度可信性。
主要缺点——高度规则化：
⑴名义汇率僵硬。汇率以法律形式确定，经济受冲击时不能调整。
⑵金融系统脆弱。避免不了挤兑危机 ，缺少最后贷款人。
三、 影响一国汇率制度选择的主要因素
第三节 政府对外汇市场的干预
政府干预外汇市场的目的
政府对外汇市场干预的类型
外汇市场干预的效力分析
政府对外汇市场的干预实践
一、 政府干预外汇市场的目的
目的——纠正外汇市场失灵。
具体目的：
1. 防止汇率短期内剧烈波动 （如：汇率超调；外汇投机等对经济的冲击）
2. 避免中长期汇率水平偏离均衡汇率
均衡汇率确定：⑴购买力平价法；⑵威廉姆基本均衡汇率（FEER）。
3. 政策搭配的需要（公开市场业务是货币政策工具之一）
4. 其他目的（如：为促进出口，实行本币低汇率；增加外汇储备，入市买入外汇）
二、 政府对外汇市场干预的类型
1. 按干预手段：直接干预、间接干预
⑴直接干预：政府直接入市，改变外汇供求，影响汇率。
⑵间接干预：政府不直接入市。
干预方式：①改变利率等金融变量；
②公开宣告，影响预期。
2. 按是否引起货币量变化：冲销式干预、非冲销式干预
⑴冲销式干预：直接干预外汇市场+公开市场业务（债券市场）；二者反向操作，使Ms不变。
⑵非冲销式干预：直接干预时，不进行反向操作，Ms不变。
3. 按干预策略：熨平每日波动型干预、砥柱中流型干预、非官方钉住型干预
4. 按参与干预国家数量：单边干预、联合干预
三、 外汇市场干预的效力分析
分析对象：冲销式