文档介绍：第六章 衍生工具市场
南京大学金融与保险系
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第六章 衍生工具市场
第一节 金融衍生工具的基本概念
第二节 金融远期、金融期货与期权
第三节 金融互换与远期利率协议
第四节 信用衍生工具
第五节 我国的衍生工具市场
济学家坦博姆把这种情形称之为摇摇欲坠的倒金字塔
而拉鲁什则认为虚拟资本的高速增长，将出现全球性的金融危机，金融体系将会崩溃；著名经济学家诺贝尔经济学奖获得者阿兰·伯努瓦把全球金融体系的发展趋势说成是“发疯”，认为全球经济正变成一个大“赌场”，大量纯粹虚拟的金融资产无控制增长，已形成全球性金融崩溃的条件。
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商品期货、金融期货及各种衍生商品
通货、股票、债券、存款凭证等各种金融资产
商品和真实的服务贸易
物质产品
摇摇欲坠的倒金字塔
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因此，衍生金融工具市场既是一个高流动性高效率的市场，又是一个在急剧膨胀的同时又酝酿着巨大风险隐患的市场。
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衍生工具市场的发展
追根朔源，当商品期货合约问世时，就预示着衍生工具市场将形成和发展起来。
据考证，期货合约和有组织的期货市场（商品期货市场）已经存在一百多年，美国芝加哥期货交易所于1865年开始进行期货交易。
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衍生工具市场的发展
在布雷顿森林体系行将崩溃之时，美国芝加哥商品交易所国际货币市场建立，并于1972年5月16日首次推出美元对7种主要货币的期货交易，从而标志着金融期货的诞生。
1973年10月，芝加哥期权交易所诞生
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1944年44个国家在美国新罕布什尔州的布雷顿森林召开国际货币会议，成立了国际货币基金组织和世界银行，建立了1盎司=35美元的国际金本位制，建立起以美元为支柱的国际汇率制度。
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衍生工具市场的发展
金融衍生工具的第二次大规模增长与各种利率衍生工具相关，其主要原因是20世纪70年代初以来利率的波动性大大增强，商业银行的资产负债随着利率风险的增加而增加，1975年10月芝加哥商品交易所推出利率期货交易。
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衍生工具市场的发展
1976年推出美国国债期货合约
1977年推出长期国债期货合约
1981年推出欧洲美元利率期货合约
1982年5月美国纽约期货交易所开始买卖纽约股票交易所综合指数期货
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衍生工具市场的发展
20世纪90年代出现了第三次衍生工具市场创新的浪潮。这一次浪潮突出表现信用违约互换、信用联系型票据等信用衍生工具迅速发展。
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衍生工具市场的发展
到2002年初，美国银行所持有的信用衍生工具的名义价值已达4380亿美元。
在对新兴市场国家的信用风险和整体资产组合的信用风险进行管理时，此类衍生工具有着特别重要的作用。
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第二节 金融远期、金融期货与期权
即期合约
远期合约
远期市场
金融期货
期权
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即期合约和远期合约
即期合约：合约规定卖方在交易达成后立即向买方交付资产，同时买方立即向卖方付款。
远期合约：合约规定买卖双方在将来某一时间进行某种数量的资产和现金的交换。或者说在未来某一时刻以某种确定的价格买入或者卖出某项资产的协议。（跨期交易）
远期合约到期时的资产和价格等具体内容必须在交易达成时确定下来。远期合约的价格在整个合约有效期内都是固定的。
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美元/英镑即期汇率及远期汇率报价 （2003年7月3日，报价为每英镑兑换的美元数）
买入价
卖出价
现货
1个月远期
3个月远期
6个月远期
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远期市场
远期合约交易的“场所”即为远期市场
远期市场的主要参与者包括商业银行、投资银行以及经纪交易商，他们既以自己的账户进行交易，也替客户代理交易。这些金融机构通过购买和出售与远期合约相关的基础资产来获取差价利润。
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远期市场
每份远期合同最初都是由金融机构和客户来商定的，因此每份合约的详细情况（价格、期限、交易数量和交割日期等）都是不同的。
通常远期合约必须持有到期。由于近年来远期合约的二级市场有较快的发展，使投资者能够交易未到期的远期合约，因而大大提升了远期合约的吸引力。并使远期合约与期货合约的差异缩小了。
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金融期货
金融期货合约规定买卖双方在将来某一时间进行一笔固定数量的资产或现金之间的交换。
每份合约都有固定的到期日，交易在集中化的市场进行。
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远期利率
远期外汇
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远期汇率
对银行而言，对未来进行的外汇交易提出报价是风险较大的事情
利用远期汇率可以规避汇率风险
远期直接汇率对即期汇率的变动非常