文档介绍：第十章 衍生金融工具
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本章要点
远期合约
期货合约的特征与作用
期权合约的特征与作用
掉期合约的特征与作用
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衍生金融工具
衍生金融工具及交易技术可以用来进行套期保值;
衍生金融工具还具有有极强的流动性，并因此吸引了众多的交易者。
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期货合约与远期合约的区别
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交易场所不同
远期交易没有固定场所，交易双方各自寻找合适的对象，因而是一个无组织的效率较低的分散市场。在金融远期交易中，银行充当着重要角色。由于金融远期合约交割较方便，标的物同质性较好，因此很多银行都提供重要标的物的远期买卖报价供客户选择，从而有力推动了远期交易的发展。
期货合约在交易所交易，一般不允许场外交易。交易所不仅为期货交易提供交易场所，而且为期货交易提供许多严格的交易规则（如涨跌停板制、最小价格波动幅度、报价方式、最大持仓限额、保证金制度等），并为期货交易提供信用担保。可以说期货市场是一个有组织的、有秩序的、统一的市场。
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违约风险不同
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远期合约的履行仅以签约双方的信誉为担保，一旦一方无力或不愿履约时，另一方就得蒙受损失。即使在签约时，签约双方采取交纳定金、第三方担保等措施，仍不足以保证远期合约到期一定能得到履行，违约、毁约的现象时有发生，因而远期交易的违约风险很高。
期货合约的履行则由交易所或清算公司提供担保。交易双方直接面对的都是交易所，即使一方违约，另一方也不会受到丝毫影响。交易所之所以能提供这种担保，主要是依靠完善的保证金制度和结算会员之间的连带无限清偿责任来实现的。可以说，期货交易的违约风险几乎为零。
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价格确定方式不同
远期合约的交割价格是由交易双方直接谈判并私下确定的。由于远期交易没有固定的场所，因此在确定价格时信息是不对称的，不同交易双方在同一时间所确定的类似远期合约的价格可能相差甚远，因此远期交易市场定价效率很低。
期货交易价格是在交易所中由很多买者和卖者通过经纪人在场内公开竞价确定的，有关价格的信息较为充分、对称，由此产生的期货价格较为合理、统一，因此期货市场的定价效率较高。
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履约方式不同
远期合约是非标准化的，转让相当困难，并要征得对方同意，因此绝大多数远期合约只能通过到期实物交割来履行。而实物交割对双方都既费时又费力。
期货合约是标准化的，又在交易所内交易，因此交易十分方便。当交易一方目的达到时，他无须征得对方同意就可通过平仓来结清自己的头寸并把履约权利和义务转让给第三方。在实际中，绝大多数期货合约都是通过平仓来了结的。
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合约双方关系不同
远期合约的违约风险主要取决于对方的信用度，因此签约前必须对对方的信誉和实力等方面作充分的了解。
期货合约的履行完全不取决于对方而只取决于交易所或清算公司，因此可以对对方完全不了解。在期货交易中，交易者甚至根本不知道对方是谁，这就极大方便了期货交易。
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结算方式不同
远期合约签订后，只有到期才进行交割清算，其间均不进行结算。
期货交易则是每天结算的。当同品种的期货市场价格发生变动时，就会对所有该品种期货合约的多头和空头产生浮动盈余或浮动亏损，并在当天晚上就在其保证金账户体现出来。因此当市场价格朝自己有利的方向变动时，交易者不必等到到期就可逐步实现盈利。当然，若市场朝自己不利的方向变动时，交易者在到期之前就得付出亏损的金额。
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二、期货合约交易基本组织管理特点
期货交易的组织机制
●交易所内交易的组织机制：公开竞价
●电子系统交易:一般有“订单撮合”和“限价订单”机制，后者比前者更能应付市场的波动。
组织期货交易核算的机构——结算公司(clearing house)：由于买卖双方持有的等同数量合约，又由于实行了保证金制度，结算机构规避了信用、利率、汇率和价格等市场风险。
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期货交易的保证金要求
为避免在期货交易中结算公司可能要面对来自买卖双方的信用风险，结算公司要求每个交易者都在会员结算公司那里保存一定数额的保证金。通常以现金形式交存，也可以部分地提供流动性强的证券或银行存款单、信用证等。
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期货交易的帐户管理特色
●初始保证金：期货交易双方在合约成交之后，第二天开市之前在各自经纪人处存入的保证金。以一天的最大潜在损失为最高限度。
●价格变动保证金：在每日结算机制下，每日的损失都必须由客户追加保证金来补平，这种追加的保证金即为价格变动保证金。价格变动保证金必须以现金支付。
●维持保证金：金融期货交易者的保证金帐户余额每日根据盯市的结果调整，保证金帐户中应该保有的最低水平被称为维持保证金。