文档介绍：宏观经济分析及投资分析
主讲人：徐玫
提纲
一、宏观经济分析方法
二、货币政策基础知识
三、当前中国经济形势分析
四、几种重要的投资品种分析
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一、宏观经济分析方法
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原理性的宏观经 影响投资的因素主要包括信贷、利率、出口、住房需求的集中释放、非均衡的改革推进
投资
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如何观察消费增长
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消费
先行指标：消费者预期指数
先行指标：新增就业人数
资料来源：CEIC，中信证券研究部
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消费
序号
商品类别
2009年4月
2009年5月
2009年1月-6月
2009年7月
2009年7月比前6月变动情况
1
金银珠宝类
2
家用电器和音像器材类
3
粮油类
4
家具类
5
服装类
6
食品、饮料、烟酒类
7
肉禽蛋类
-
8
汽车类
9
用品类
10
石油及制品类
-
11
化妆品类
12
体育、娱乐用品类
14
日用品类
15
文化办公用品类
16
通讯器材类
-
-
-
资料来源：CEIC，中信证券研究部
数据中发掘消费亮点
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消费
资料来源：CEIC，中信证券研究部
中国特色：
各地区消费率的整体变动趋势和消费结构的演变过程
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真实零售增速= f（上期真实零售增速，上期真实GDP增速变化，投资速增变化）
名义零售增速=真实零售增速+RPI
消费
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如何观察出口增长
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OECD领先指数已大幅度反弹
宏观经济运行——出口
资料来源：CEIC，中信证券研究部
领先指数：OECD领先指标
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PMI订单指数提前大幅度下滑
宏观经济运行——出口
资料来源：CEIC，中信证券研究部
领先指数：PMI新出口订单
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出口增长率=f（人民币汇率指数，世界经济增长，
出口退税（-1），FDI（-2））
解释：世界经济增长 / 出口退税 / 人民币汇
率指数 / 外商直接投资
进口增长率 = f（出口，投资）
出口
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经济增长的影响因素
名义GDP增速=f（名义投资增速，名义零售增速，名义出口增速）
名义GDP增速＋Ａ*名义进口增速=f（名义投资增速，名义零售增速，名义出口增速）
名义进口增速=f（名义投资增速，名义出口增速）
真实GDP＝名义GDP/GDP缩减指数-1
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如何观察物价变动
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预 测
总产出增长、食品价格与物价总水平
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输入性通胀与
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工业企业盈利
利润的决定因素：
经济增长与价格物价水平
劳动成本
能源原材料成本
利率与财务成本
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经济增长和物价水平对营业收入的影响
预测
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成本对盈利影响明显
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宏观政策研判
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宏观经济政策——看得见的手
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宏观经济政策平滑经济波动
充分就业
物价稳定
此位置输入文本
经济增长<br衡
经济运行
经济周期
政策周期
1. 宏观经济政策是推动市场运行“看得见的手”
2. 宏观经济政策总是呈现“逆周