文档介绍：传统投资理论研究
脉络梳理
古典主义之前
古典主义
新古典
主义
凯恩斯
主义
凯恩斯
主义之后
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PART 1 古典主义之前的时期—萌芽期
这段时期分为两个阶段：里，资本主义发生危机的一个重要原因是有效需求不足，即消费者、企业和政府三方对商品和服务没有足够大的需求，以至于生产量不能达到使工人充分就业的状态。凯恩斯主义解决经济低迷和失业的策略是通过降低税率或降低利率来刺激更多的私人消费和投资，或通过更多的政府支出增加总需求。
为什么出现有效需求不足呢？
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三大心理规律影响人们的消费与投资：
(a)边际消费倾向递减规律。人们的收入增加可以刺激消费的增加，在收入增加的初期、中期，收入增加与消费增加成正比，即收入增加，消费增加，消费热情较高，但收入增加到一定程度，在中后期，收入增加的幅度大过消费增加的幅度，收入与消费不成正比，消费热情减少。
(b)流动性偏好规律。所谓流动性偏好，就是人们在心理上，对持有现金存在偏好。人们心理上偏好现金是因为三个动机：（1）交易动机。方便日常生活开支；（2）谨慎动机。预防意外，存留现金；（3）投机动机。为了寻求更大的收益，留现金，以备随时调用。
(c)资本边际效率递减规律。
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资本边际效率
凯恩斯认为，投资者是否投资的决策取决于投资者对利息率和资本边际效率的比较。资本边际效率是使未来收益折算成现值恰好等于新增资本设备重置价格的贴现率。换句话说，就是供给价格等于折成现值的预期收益。设Q1、Q2、Q3……Qn是预期从出售产品所得到的一系列连续收入，r是资本边际效率，PV为供给价格，则：
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按照凯恩斯的说法，如果资本边际效率大于利息率，投资者认为有利可图，就进行投资。如果资本边际效率小于利息率，则不进行投资。
严格来说，内部收益率法和净现值法就是凯恩斯主义的方法。
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引起资本边际效率递减的原因主要有两个：
1、投资的不断增加必然会引起资本品供给价格的上升，而资本品供给价格的上升意味着成本增加，从而会使投资的预期利润率下降；
2、投资的不断增加会使所生产出来的产品数量增加，而产品数量增加会使其市场价格下降，从而投资的预期利润率也会下降。
资本边际效率的递减使资本家往往对未来缺乏信心，从而引起投资需求的不足。
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后来的研究学者又提出了投资边际效率这个概念。
投资边际效率是指当利率r下降时，如果每个企业都增加投资，资本品的供给价格R上涨，由于R价格增加而被缩小的资本边际效率的值，或者因为一旦某种产品的生产有较高投资收益率，许多产商增加对该部门的投资，结果使该产品的供给增加，价格回落，从而导致投资的资本边际效率减少的数值被称为投资边际效率。
投资边际效率与资本边际效率相比，他考虑到了利率下降，竞争对手业追加投资的情况，而资本边际效率考虑的是预期收益，所以投资边际效率更加能够体现现实情况。
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投资乘数
1936 年凯恩斯发表的《就业、利息和货币通论》 标志着凯恩斯投资理论的产生，他在书中提出了投资变化和收入变化关系的乘数理论；理论认为，总投资增加时，收入的增量将是投资增量的n 倍 。 投资与收入变动之间的关系可以用公式表示为：
式中 为收入增加量； 为投资增加量； 为边际储蓄倾向； 为边际消费倾向； 或 为投资乘数。
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从公式中可以看出，投资乘数取决于边际储蓄倾向和边际消费倾向，是边际储蓄倾向的倒数，与边际储蓄倾向呈反方向变化，与边际消费倾向呈正方向变化。
凯恩斯说：“投资只占国民所得中较小的部分，但当投资数量变动时，却能使得总就业量与总所得值变动程度，远远超过投资本身之变动。”
同时乘数的作用是双向，具体而言，当政府投入增加，促进就业，对国民收入有加倍扩大的作用；当政府投入减少，会减少就业，对国民收入有加倍收缩的作用。
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根据凯恩斯理论，经济放缓和失业的原因是消费者、企业和政府三方对商品和服务没有足够大的需求，以至于生产量不能达到使工人充分就业的状态。凯恩斯主义解决经济低迷和失业的策略是通过降低税率或降低利率来刺激更多的私人消费和投资，或通过更多的政府支出增加总需求。在一个经济体中，只要有失业和未使用资金的存在，增加的需求必将导致生产的上升，从而提高就业率。而投资乘数的存在，又使得增加投资而获得国民收入的更大变动。
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PART 5 凯恩斯主义之后—投资理论繁荣期
在这一时期，各学派百花齐放，后凯恩斯学派、新凯恩斯学派、新古典综合派等对凯恩斯投资理论的发展都做出了卓有成效的贡献。