《金融市场学》(2013-B)ppt课件.ppt

文档介绍：第二章 利率行为
——固定收益证券的价格机制
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一、偿还期
二、面值
三、票面利率
四、内含选择权
固定收益证券基本要素
与到期收益率密切相关。
与证券价格风险密切相关。
与利息支付密切相关。
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期限为1年、年利率为10％、面值100元的普通贷款，到期后FV为：
（元）
期限为2年、年利率为10%、面值100元的普通贷款，到期后FV为：
（元）
【例】
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如果你在第一年至第四年每年年末存入银行600元，年利率为10％，按年计算复利，那么在第四年年末，你的银行存款余额为多少？
0
1
2
3
4
600
600
600
600
该计算过程的一般公式表达为：
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如果你现在作一项投资，从一年后的第一年末至第四年末，每年有收益600元，若期望的投资回报率是10％，则这一收益现金流量的现值为多少？
0
1
2
3
4
600
600
600
600
用公式表示，从第一年末到第n年末的等额现金流量的现值为：
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某债券票面利率为5％，1年支付2次利息，该债券的年真实利率是多少？如果债券改为1年支付4次利息，如果保持年真实利率不变，新债券票面利率应为多少？
本债券年真实利率为：
若保持债券年真实利率不变，在1年付息4次的时候，应满足如下关系：
【知识应用】
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设Rc为连续复利的利率，则有：
【连续复利与每年m次复利的转换】
进一步假设Rm为与之等价的每年计息m次的利率，期限为n年，则有：
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已知某债券的连续复利率为10％，相当于半年复利情况下年利率是多少？
【知识应用】
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【平均利率】
假定当前为0时点，投资一年后的收益率记为 ，下一年的收益率为 ，2年内平均年复利率记为 。
由于：
而这两年期投资收益率相当于：
所以： ，即
复利情况下，平均收益率是各单期年利率的几何平均。
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如果考虑是在连续复利的情况下：
同时：
所以：
连续复利情况下，平均收益率是各单期年利率的简单算术平均。
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【即期利率与远期利率】
即期利率（Spot Rate）：是指在借贷合同中，若计息期（或贷款合同生效期）规定为现在至将来某一个时间，那么，该借贷合同中所使用利率便为即期利率。
远期利率（Forward Rate）：在借贷合同中，若计息期（或者说借贷合同生效期）规定为将来某个时间到将来另一个更远的时间，那么该借贷合同中所使用的利率即为远期利率，也就是说，远期利率是现在确定将来进行借贷时所适用的利率。
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【例】
A、B双方于2000年7月1日商定，A方将于2000年10月1日向B方提供一笔期限为三年的贷款，即该贷款有效期限为2000年10月1日至2003年10月1日，利率为8％，那么该笔借贷合同中所使用的利率（8％）即为远期利率。
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【到期收益率】
到期收益率（Yield to Maturity） ，是指使某种金融工具未来现金流的现值总和与其今天的价值相等的利率水平。
到期收益率是固定收益证券投资的一个重要的价格指标，它是假定投资者持有证券一直到偿还期末的收益率。
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一般固定收益证券的到期收益率
【例】一息票债券期限为5年，面值为100，1年支付一次利息，，求该债券的到期收益率。
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例：一金融工具当前的价格为7704元，该证券有以下年收益：
如果是1年支付利息一次，该证券的到期收益率为：
时间点
承诺年收益
1
2000
2
2000
3
2500
4
4000
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例：假如1年期短期国债（折现型）的面值为1000元，，则可以计算得到即期到期收益率为：
2年期的国库券（息票债券）第1年底付息100元，第2年底还本付息1100元，，这时就可以计算得到：
由此可以计算得到r2=%。如果有3年期国库券的市场价格信息，则可以此类推计算得出r3。
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【例】20年期限的债券，面值为100元，现在价格为105元，票面利率为6％，1年支付两次利息，5年后可以按照面值回购，计算该债券的到期收益率和至第一回购日的到期收益率