文档介绍：《信托公司净资本管理办法》解析
时间：2010—9—16 11:20:33
作者：李要深
来源：诺亚财
富
报告摘要：
2010年9月，《信托公司净资本管理办法》正式面世，该办法共六 章三十条，其关键词是“净资本”和“风险资试验”，监管部门貌似找到了“良方”。 净资本管理意图一：防范兑付风险，顺应政策
《净资本管理办法》开篇明义“对信托公司实施净资本管理的目的，是确保 信托公司固有资产充足并保持必要的流动性，以满足抵御各项业务不可预期损失 的需要。”这表明监管部门的“刚性兑付”思路没有改变，信托业务虽然是受托 业务，但一旦出现风险（假设信托公司尽到了受托责任），信托公司仍要以固有 资产来弥补损失。
净资本管理制度的实施，主要目的之一就是防范兑付风险，即业务开展要在 信托公司资本实力允许范围之内，防止出现不能兑付客户本金和收益的情况。在 当前来看，这主要针对的是融资类业务，尤其是越演愈烈的房地产类信托。
房地产信托发展到如此规模是信托公司和投资者共同作用的结果。信托产品 能否成功发行的关键是客户接不接受。而很多客户看重产品的收益率，这是近两 年信托产品比较单一，大部分信托公司基本只能靠比拼收益来吸引客户的结果。
正因为不少客户眼里只看到收益，而全然没有风险，所以一些信托公司开始 忽视业务风险的控制，推出了一些风险可控度低的产品。请注意，这里我没有说
“风险高”，因为我认为单纯根据产品风险高还是低来评判没有意义，不同的投 资者有不同的风险偏好和承受力。我觉得最关键的是风险是否可控，这决定了信 托公司能否尽到受托责任。我们看到有个别信托公司为了利益而放任对业务风险 的管控，虽然我们不知道风险何时会发生，但“诺亚不是在洪水来临时才修造方 舟的”，监管部门已经意识到并持续地有所行动。
从监管部门的一系列动作和坊间流传的《信托业风险资本调整表》（截至 2010年9月3日）来看，房地产融资被着重限制，其风险资本计提比例是最高 的，这也是顺应目前国家对房地产调控的政策。在直接融资渠道和银信合作方式 被限制之后，信托成为了房地产企业重要的融资方式。这种奔放的业务模式不但 影响了调控政策的效果，也使得信托业可能集聚了一定的风险。这不但是产品上 的风险，也可能有政策上的风险。个别信托公司的“无组织无纪律”就像是“一 颗老鼠屎坏一锅汤”，可能会导致信托业遭受更严厉的调控。
净资本管理意图二：引导信托向主动管理发展
《信托业风险资本调整表》（截至2010年9月3日）中，各类信托业务被 规定了不同的风险资本计提比例，在新老划断的前提下，按照投资类业务和融资 类业务进行了区分。
从表1可以看出，不论是单一信托还是集合信托，融资类业务的风险资本计 提比例都远远高于投资类业务。尤其是集合信托中的房地产融资业务，计提比例 高达3%。这对依靠此类业务的信托公司来说不啻为一个打击。而投资类业务明 显是监管部门鼓励的种类，这类业务更偏向主动管理。主动管理业务正是监管部 门一直期望信托公司做的事情。
表1、不同信托业务的风险资本计提比例
投资类业务
融资类业务
单一信托
% 〜%
% 〜1%
集合信托
% 〜%
2%〜3%
在资本约束的情况下，各家信托要进行仔细的斟酌，在有限的
资本约束下合理分配业务