文档介绍：PE 投资非诚勿扰 2010 年 10月 30日 02:32 中国证券网- 上海证券报⊙记者钱晓涵○编辑金苹苹一说起风险投资(VC) 、私募股权投资(PE) ,人们总是会联想到华尔街那些手握重金、精于计算的投资银行家, 他们西装革履, 冷酷无情, 有着魔法师一般点石成金、创造利润的能力。他们如同狼一般狡猾而贪婪,而企业则像绵羊一样任人猎食……在中国, VC 、 PE 投资的兴盛始于 1999 年。受美国创业板( 纳斯达克) 大获成功的影响, 监管部门首次提议要在深圳开设类似纳斯达克的“科技板”。十年磨一剑,当 2009 年,创业板成功开启后, PE 投资的收获期也驶入了“快车道”。进入 2010 年后, PE 项目投资回报依然惊人,有人相信, PE 将是中国未来十年最赚钱的投资方式。 PE 投资的角色定位入股一家创业阶段的小企业,等到它在科技板上市,股价就能卖出 100 倍( 市盈率)!怀揣暴富梦想,无数活跃资金就此跻身 VC 、 PE 届,成为中国创投行业的先驱。“在山的这头,人们只看见 PE 投资机构赚取了大把的利润;而在山的那头, PE 所具有的社会功能却鲜为人知。”在国泰君安创新投资公司董事长何斌看来, PE 实际上已被异化成简单的赚钱工具,投资者非常有必要了解 PE 投资赖以生存的经济逻辑。国泰君安创新投资公司成立于 2009 年, 是国泰君安证券的直投子公司。“券商直投公司, 做的事情就是 PE。”何斌介绍,现阶段券商直投公司进行 PE 投资的资金来源是券商自有资金,也就是拿着证券公司的钱进行 PE 投资。对于一个白手起家的企业家来说, 最初获得的资金支持往往来自于亲戚好友, 通常这一阶段的投资行为被称为“天使投资”, 天使投资给了企业家第一笔钱。之后, 风险资本, 也就是 VC 介入, VC 除了给企业家钱, 还会为企业家草创的公司构建一个基本架构, 例如为企业家寻找销售人员、财务人员,指导企业家,为公司制定战略。再往后,股权投资基金 PE 入驻企业,进一步帮助企业家规范治理公司;随后是国外流行的 BUY-OUT 基金,最终是投行保荐,公司上市。一路走过,企业家经营的小企业,终于成为一家公开经营,财务透明的公众上市公司。在这个过程之中, PE 投资机构到底扮演了什么样的角色呢? “企业初期的发展可以凭借企业家的个人英雄主义,但到了一定规模再想发展就需要依靠管理团队, PE 投资机构所做的事情, 就是通过自己的平台丰富企业家的社会资源, 帮助企业家把一个个人英雄式的企业, 过渡到一个以管理团队为主的、资源有效整合的且信息透明度高的企业。”何斌表示。明星企业加工厂如果把成功的上市企业比作明星,那么 PE 机构实际上就是明星加工厂。运作企业上市其实和包装明星非常相似—— PE 机构提供资源“培养”企业, 希望其能上市, 自己作为经纪人也能赚钱。不过,做明星梦的人有很多,但最终能成为明星的其实就区区几个人而已。“创业板的大门一开,好像成功上市的企业数量很多,实际上,这可是十年的积累! ”何斌表示,社会看到的是上市企业的光环, PE 机构的暴利,看不到的是大量没能上市的企业,大量怀有明星梦的企业和 PE 机构运作上市失败。由于一二级市场价差的魅力, 还有十年磨一剑成功的明星们, 正吸引着更多的企业家希望上市,也吸引了活跃资金进入这一行业。“希望培养明星创造财富,这是很正常的社会现象,但对于 PE和 VC 的真正作用同样不应忽视,把个人英雄式的企业转变成为依靠管理团队的企业,把团队企业变为公众企业,提升企业的透明度,加强企业的治理,这些工作 PE 机构不能荒废。”方风雷:中国的 PE 还需要开阔思路 2010 年 11月 05日 22:10 新浪财经由财新传媒主办的“ 2010 财新峰会: 中国与世界”于 2010 年 11月5日-6 日在北京举行。主题为:变革世界的中国策。新浪财经讯由财新传媒主办的“ 2010 财新峰会: 中国与世界”于 2010 年 11月5日-6日在北京举行。主题为: 变革世界的中国策。上图为高盛高华证券有限责任公司董事长方风雷。凌华薇: 有一个情况, 方风雷先生今晚要赶飞机, 所以要提前走。我相信大家也会有不少问题,我先问一个问题。前两天有一个报道,关于高盛高华证券基金合伙人退休的风波。请您解释一下。方风雷:说什么的都有,有的说是散伙的,说什么的都有。这个来自于《金融时报》, 很谢谢这个记者,一是对我们很关心,第二我确实不知道你的消息从来的。说句实在话,北京大学金融系主任系何小峰先生,上次给我解过一次围, PE的“P”是 LP和 GP 的私下协商。你要问我,我说这也是一个私下协商,我们在和 LP、 GP 在协商之中,我们在做一些调整, 也在做一些思考。如此而已。凌华薇: 第二个问题, 现在人民币基金