文档介绍：货币超发的逻辑
货币超发的逻辑
从某种意义上说,未来的通胀取决于未来的货币政策,而非现在的货币供给。
至2012年末,中国的广义货币量(M2),。,。无论是构成货币基数的央行资产,还是M2,中国都超出美国50%。
巨大的货币存量引起了各界的担忧,例如前央行货币政策委员会委员李稻葵认为“规模过大的货币存量会带来相应的风险,比如高通胀、资产价格泡沫或资金外流”。
消息一出,恐慌四起。无论民众、投资者,还是做空中国的人,都在关心以下问题:中国的货币供给相对GDP过高了吗?世界第一的货币供给量意味着什么?通货膨胀就要来了吗?人民币会贬值吗?
中国货币供给对GDP的比率和其他国家相比有多高?在学理上,货币供给大概可以定义为流动性好、和现金比较接近、价值波动小,且和经济活动量(比如GDP)和物价相关性较高的金融资产。由于各国金融和经济发展阶段以及布局的不同,符合以上条件的货币供给所涵盖的范围也不尽相同,例如美国的货币供给包括地方政府和国有公司的存款,而英国则完全不考虑这两项。且美国自1970年代以来多次修改货币供给的定义,英国1970年推出的M1指标于1989年放弃,1982年推出的M2指标于1992年放弃,现在推行的M4介于美国的M2和M3之间。
2011年中国的比率是180%,远远超出美国的86%,但也远远低于日本的240%,等于德国的180%,接近英国的165%和法国的159%,而英国2009年的数据是193%。世界经济大国中,除美国以外,其货币供给对GDP比率都很高。相对来说,中国只是中等水平。在这些国家中,中国1977年至2000年该比率的上升幅度和日本非常近似。收入越高的国家,该比率越高,或者说随着收入的提高,其比率也在提高。2011年全世界该比率的加权平均值是126%,收入最高国家的为139%。
历史经验告诉我们M2对GDP比率的上升是一个广泛的现象。而货币供给量应该如何匹配经济增长是经济学家长久以来争议的课题。经济学家迈克尔?博多(Michael?Bordo)和拉斯?杨(Lars?Jonung)在1961年研究了五个发达国家(美国、英国、加拿大、瑞典和挪威)100多年的数据,发现这些国家M2对GDP的比率表现出倒U型的特点:在经济发展的早期逐渐增加,在后期下降。他们和后来经济学家的解释是,随着收入的增加,交易日趋频繁,金融体系不完善等因素,导致M2对GDP比率的上升,货币的额外增加不必然导致通胀。后期人们对货币的需求以