文档介绍：P21
【期货：与现货完全不同，现货是实实在在可以交易的货（商品），期货主要不是货， 而是以某种大众产品如棉花、大豆、石油等及金融资产如股票、债券等为标的标准化可交易 合约。因此，这个标的物可以是某种商品（例如黄金、原油、农产品），也可以内在价值的部分，这部分价值源于期权到期前标的资产价格波动可能会给投资者带来的收 益，即期权购买者希望在期权到期前，标的股票的市场价格会向有利的方向变动，执行期权 将获得更好的收益。在其他条件相同时，期权的时间价值将随距离到期日时间的增加而增加， 因为在更长的时期内出现有力的价格变动的机会更大。
套期保值又称“对冲”，是一种以规避现货价格风险为目的的期货交易行为，通过在期 货市场和现货市场进行反向操作来实现。
买入套期保值（多头对冲）是指套期保值者先在期货市场买入与其将在现货市场上买 入的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，然后在该套期保值者在现 货市场上实际买入该种现货商品时，在期货市场上卖出原先买入的该商品的期货合约，从而 为其在现货市场上买进现货商品的交易进行保值。
卖出套期保值（空头对冲）是指套期保值者先在期货市场卖出与其将在现货市场上卖 出的现货商品数量相等、交割日期相同或相近的该商品期货合约，然后在该套期保值者在现 货市场上实际卖出该种现货商品时，在期货市场上买入原先卖出的该商品的期货合约，从而 为其在现货市场上卖出现货商品的交易进行保值。
多头套期保值，是指人们先买进一定数量的某种外汇期货合约，而于合约到期前再卖出 该合约。
基差是指某一特定商品在某一特定时间和地点的现货价格与该商品在期货市场对的期 货价格之差，即：基差=现货价格-期货价格
对冲平仓是指将买入的期货合约卖出，或将卖出的期货合约买回的交易，即通过买入或
者卖出与其所持期货合约的品种、数量及交割月份相同但交易方向相反的期货交易来对冲原 有的期货合约，以此了结期货交易，解除到期实物交割的义务。
卖空交易是指投资者出售自己并不拥有的证券行为，或者投资者用自己的账户以借来的 证券完成交割的任何出售行为。简单来说，卖空即为卖出你并不拥有的证券。
卖空机制为股市提供了两种最基本功能：流动性与价格发现。
首先，股市上的卖空行为一方面增加了市场上股票的供应量，降低了投资者由于市场供 应不足而不得不以较高价格购入股票的风险，同时卖空者的对冲行为又增加了市场的需求 量，使得投资者能在固定的价位大量卖出股票。卖出机制的存在活跃了市场的交易行为，扩 大了市场的供求规模，有利于提高市场的流动性。
其次，卖空机制的存在使市场客观上能产生一种“价格发现”机制，促使股市的价格接 近实际价值。卖空机制的存在，使得整个市场存在着大规模的股票供应和需求力量，这种大 规模的交易量以及衍生的价格将会大大提高股票定价的有效性。而且卖空交易行为实际上反 映了市场对股票的未来价格的评价，它使价格所反映的信息更加充分。此外，卖空力量的粗 壮奶还有助于改变市场上股价高估的现象。
最后，卖空机制的存在为市场参与者提供了一种兼具投资与保值双重功能的投资形式。
但是，从另一方面看，卖空机制也有扰乱市场的负面作用。卖空行为在通过保证金交 易降低交易成本的同时也创造出了虚拟的供应和需求，这会导致市场信号的失真，给市场带 来负面影响，甚至在某种程度上会加速市场下跌。当市场上出现大量的卖空时，这一方面会 使得投资者看空市场，不愿入市；同时大量的卖空又会引致后续的卖空行为，甚至引起投资 者的恐慌，引发股票的盲目抛售。也正因为如此，各国在引入卖空机制的同时都加大了对卖 空行为的监管，要求卖空行为的信息更加透明，目的更加正当。
卖空机制就是在高位判断市场将下跌的情况下，预先借入别人的股票卖出，再在低位买 回还给借方平仓来获利的，其与现行的买股票通过上涨获利是反向操作，由于是通过下跌来 获利，所以在熊市下跌市道中将吸引大量资金入场做空。
17•金融衍生工具的经济功能(p10)
金融衍生工具的经济功能是对冲风险和价格发现
对冲风险：金融衍生工具的重要功能之一是为套期保值者提供一种有效的风险管理手
段。衍生工具之所以产生和发展，主要原因是其具有对冲风险的功能。任何一个衍生工具 如果不具备对冲风险的功能，它一定是短命的。
金融衍生工具的另一个主要经济功能是价格发现，即提供关于未来价格信息的能力。衍 生工具的交易尤其是期货交易都在有组织的交易所进行。各交易所有明确的交易规则，交易 价格等相关信息及时传递给所有交易者和对该价格有兴趣的各方。而且每一个交易者指令都 必须传递到交易所的指定交易池进行公开、集中的竞价成交。一般来说，建立在某一标的物