文档介绍：“着陆”新景象
纳里曼·贝拉维许 美国经济最可能的情况是“软着陆”,但也可以认为并没有所谓“着陆”――无论是“硬的”还是“软的”
一段时间以来,我们一直预测美国经济将会“软着陆”。不过,尽管人们将注意力集中于美“着陆”新景象
纳里曼·贝拉维许 美国经济最可能的情况是“软着陆”,但也可以认为并没有所谓“着陆”――无论是“硬的”还是“软的”
一段时间以来,我们一直预测美国经济将会“软着陆”。不过,尽管人们将注意力集中于美国经济下行的风险,最近的数据也表明,美国经济向上的可能性实际上也在增加。
对前景的黯淡预测与人们潜意识里对未来的焦虑是暗合的。但是,美国经济近年来的表现已经给我们带来了许多惊喜。事实上,过去20年来经济增长的动力一直都被低估了。
在我们的预测中,美国经济将出现一次温和的反弹。%,为近来“中期调整”的低点;而迄今为止的四季度一些数据正表明,%。
我们也预计,明年美国经济将在低位运行,%,2008年则会回到趋势值。那么,这种回归是否会发生得更早一些呢?这取决于对以下问题的回答:
――楼市是否稳定?
几乎毫无疑问的是,美国楼市正经历“硬着陆”。但是,有一些证据表明,最糟糕的阶段已经过去。在最近的一次演讲中,格林斯潘就指出,居民购房时对按揭贷款的使用正趋于平缓,这是楼市稳定的一个初步迹象。其他人还提到,近来住房销售数量有所反弹,未售出房屋存货量也有下降。
当然,我们相信,明年楼市仍然会是经济增长的一个负担。但同时,反映市场基本面的许多指标(如利率、就业机会和收入的增长)都相当正面,这将会为住房建设量、销售量和房屋价格的下降提供一个缓冲。因此,说楼市困境结束是言之过早,但市场也已经接近探底。
――消费者的悲观情绪是否被夸大了?
在很大程度上,美国消费者的乐观程度与经济整体的动力一样,长期以来都被人们错误地低估了。现在,除了楼市以外,经济中的大多数因素――比如汽油价格降低,工资上升,就业机会增长可观,以及股票市场表现强劲――都将促使消费者支出增长保持一个较快的步伐。近来关于消费支出和消费者信心的数据也证实了这一点。
具体而言,由于汽油价格下降,美国家庭的可支配收入将从700亿美元上升到1000亿美元――他们肯定会花掉其中一部分。而且,虽然房屋价格增长率已经下降,一些地方还有所反转,但股票价格在增加,这样就抵消了一部分潜在的负面财富效应。最后,即便家庭持有的资产净值下降了,也没有清晰的调查能够表明,这些资产过去有多少是用于消费开支的(比如,可能会被用于偿还债务等)。
我们认为,%%。但显然,向上的潜力是存在的。
――企业支出能否更为强劲?
资本支出将会成为今年余下时间和明年的增长动力。其中,不仅设备和软件方面的开支会继续保持强劲,而且非住宅建设最近的反弹也会比原先预计的略为持久。现在,企业现金流量处于数十年来的最高点;而且存货较少,订单增长强劲,产能利用率处于历史性的高水平,生产率增长动力也毫无减弱的迹象。除了楼市和处于困境中的汽车行业以外,经济其他部分的增长都在持续,