文档介绍:2022 年上半年行业形势回顾
国内零售承压,出口制造强于内需品牌
2022 年 3 月至今,国内消费受到疫情拖累明显放缓。根据国家统计局披露数据,2022 年 1-4 月 国内社会消费品零售总额同比下降 %,除汽车以外的消费品零 7月 9月 11月
40,000
35,000
30,000
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
0
1月 3月 5月 7月 9月 11月
国家邮政局, 国家邮政局,
即使在疫情短时间内得到有效控制的广东与绝对病例数量并不多的北京,物流放缓的趋势同样明显,2022 年 4 月广东规模以上快递业务量同比持平,北京规模以上快递业务量同比下降 23%。总体来看,在疫情常态化防控下,各地物流时效的放缓与终端需求的波动都对消费企业带来了较大的挑战。
图 9:广东规模以上快递业务量(万件) 图 10:北京规模以上快递业务量(万件)
2020年 2021年 2022年 2020年 2021年 2022年
350,000
300,000
250,000
200,000
150,000
100,000
50,000
0
1月 3月 5月 7月 9月 11月
30,000
25,000
20,000
15,000
10,000
5,000
0
1月 3月 5月 7月 9月 11月
国家邮政局, 国家邮政局,
谨慎的经济预期抑制可选消费支出
2020 年以来国内疫情的反复波动对各行业都产生了不同程度的影响,首当其冲的是线下服务业的持续冲击,其次停工停产对制造业、建筑业等用工密集的行业也有阶段性的不利影响,持续的疫情削弱了不同阶层人群对中长期可支配收入与就业的预期,最终影响可选消费支出的决策。根据中国人民银行发布的城镇储户问卷调查数据,2022 年一季度呈现出明显的储蓄倾向提升、投资和消费倾向下降的趋势,当期收入感受与未来收入信心指数在 2020 年之后也一直低于 2017-2019年的水平。
图 11:当期储蓄、投资与消费支出倾向 图 12:当期与未来收入指数
更多储蓄占比 更多投资占比 更多消费占比 当期收入感受指数 未来收入信心指数
60 60
50 50
40 40
30 30
20 20
10 10
0 0
wind,中国人民银行、 wind,中国人民银行、
不同品类业绩表现分化明显
从上市公司一季度的业绩表现来看,出口制造龙头延续了增长态势。受益于相对稳定的外需环境和原材料价格的上涨,多数纺织制造龙头在2022 年一季度延续了不错的收入与盈利增长态势,逐步提升的海外产能占比,也在一定程度上分散了国内疫情带来的扰动。品牌服饰中,运动、中高端女装、家纺等相对韧性较强,而大众休闲、男装等受疫情影响明显,表现相对较弱。
图 13:各制造龙头单季度收入增速 图 14:各品牌龙头单季度收入增速
80%
60%
40%
20%
0%
罗莱生活 水星家纺 地素时尚 九牧王 七匹狼
80%
60%
40%
20%
0%
伟星股份 健盛集团 浙江自然百隆东方 鲁泰
-20% 2020Q1 2020Q3 2021Q1 2021Q3 2022Q1
-40%
-60%
-20% 2020Q1 2020Q3 2021Q1 2021Q3 2022Q1
-40%
-60%
wind, wind,
表 1:国内龙头运动品牌终端流水数据表现
20Q3
20Q4
21Q1
21Q2
21Q3
21Q4
22Q1
李宁
中单位数
10-20%中段
80-90%高段
90-100%低段
40-50%低段
50-60%高段
20-30%高段
安踏主品牌
低单位数
低单位数
40-45%
35-40%
10-20%低段
10-20%中段
10-20%高段
FILA
20-25%
25-30%
75-80%
30-35%
中单位数
高单位数
中单位数
特步
中单位数
高单位数
55%
30-35%
中双位数
20-25%
30-35%
361 度
高单跌幅
低单位数
高双位数
15-20%
低双位数
高双位数
高双位数
数据来源:公司公告,
疫情进一步强化了化妆品线上化趋势。电商越发成为美妆行业的胜负手,2022 年一季度板块中龙头企业如珀莱雅、贝泰妮在面临疫情扰动和原材料价格上涨的情况下,延续了业绩高增长态势,
线上占