文档介绍：企业战略分析
丁世艳 黄一义 战略分析认为公司股票的真实价值在于公司的能力,它是决定未来收益的关键因素。它不仅解释了公司既往的业绩,而且,它还对既往业绩能否持续甚至改善起到了预示作用
战略分析方法的引入
企业战略分析
丁世艳 黄一义 战略分析认为公司股票的真实价值在于公司的能力,它是决定未来收益的关键因素。它不仅解释了公司既往的业绩,而且,它还对既往业绩能否持续甚至改善起到了预示作用
战略分析方法的引入
公司战略事关公司的资源配置以及公司发展的长期目标,最适合对公司未来的长期业绩进行评价。公司战略是一种“内部人”,特别是公司管理层对企业增长前景和如何取得竞争优势的看法,是对公司管理层进行评价的重要依据。
公司战略分析是一种较为晚近的新方法。与传统的价值投资方法相比,战略分析方法具有注重业务性、长期性、未来性和内部观点的特点。
20世纪90年代中期,美国的战略管理教授雷蒙?苏特瑞在遍览了各种企业价值评估的方法后,深感这些方法均忽略了对企业价值具有重大影响的战略分析,因而撰写了《企业战略与证券分析――长期投资获利的关键》一书,首次将战略分析法系统地引入了公司价值分析。
他指出,战略分析是一种重要的基本面分析;同时也是一种自下而上的基本面分析;但与价值投资不同,它主要是关于企业业务的分析,而非财务分析;它深入到公司财务绩效的驱动因素――首先是公司战略的层次,对企业的未来发展和盈利前景进行分析和评估。
战略分析吸收了迈克尔?波特和亨利?明茨伯格等战略大师的理论框架,将战略分析方法用于投资分析;它将投资决策分析从财务分析和宏观经济预测中解脱出来,着重分析决定行业盈利能力的重要因素,以及使得企业在行业中获得竞争地位的行为。的确,在投资决策中,财务分析和经济预测的重要性不容质疑,但财务资源只是管理层用来实现其战略目标的工具;财务资源是稀缺的,但并不是惟一具有稀缺性的生产要素,甚至不是最重要的因素。
战略分析的基本假设就是,长期持续的利润增长是决定公司股票真实价值的关键性因素,因而也是股价增值的要素。根据迈克尔?波特的观点,战略对公司长期盈利能力的影响主要体现在公司所处的行业特性和公司在行业中的竞争地位两个方面。
竞争优势往往比行业特性更重要,但是系统地评价这两个因素及其相互间关系也很必要,不仅能解释公司以往和当前业绩,也为评价公司未来业绩奠定基础。显然,高盈利行业中的表现优异者是投资首选,而强势行业中的二流公司或夕阳行业中最有竞争优势的公司也是长期投资的不错候选对象。
例如,在20世纪90年代中期,%,%。业内所有公司都是盈利的,但利润率相差甚远,%,%。虽然当时这仍是个很有吸引力的行业,但并不能保证其持续性。利润率如此不平均,也说明有些公司的确超越了其他竞争者,能做到这一点,就是因为它们已经获得了竞争优势――拥有受专利保护的大量产品,因而能高价出售。
战略分析法为价值投资者提供一种深入、系统的评价方式。系统化的分析方法很重要,首先,公司分析要求投资者收集大量有关行业及公司本身的信息,还必须能够评价这些数据的