文档介绍：第十四章 衍生工具
第二节 期货与套期保值
一、期货交易简介
二、利用期货进行套期保值
一、期货交易简介
期货是一种远期合约，其持有人有权在将来某特定日期，按照特定的价格，购买或者出售特定数量的某种资产。
基本特点：合当期货汇率上涨幅度小于现货汇率上涨幅度时，则可减少部分现货交易亏损，其数额为期货交易盈余扣除手续费数额。
（二）卖出套期保值
公司先在期货市场上卖出与其将在现货市场上卖出的现货外币数量相等，交割日期也相同或相近的该外币期货合约，然后再将其买入，以防止外汇汇率变动对现货市场上的交易带来风险的一种方法。
【例14-2】承【例14-1】如果该公司是一家出口商，它在3个月后会收到100万美元的货款。而此时，该公司预测美元价格将下跌，它就可以在期货市场上先卖出期货合约。其交易过程见表14－2。
表14—2 卖出套期保值交易
现 货 市 场
期 货 市 场
9月5日
即期汇率：
1美元=
卖出12月份到期的期货合约40张
成交汇率：1美元=
12月5日
将收到的100万美元卖出
汇率：1美元=
买入12月份到期的期货合约40张
成交汇率：1美元=
结果
损失：
（－）×1 000 000
= -110 000元人民币
盈利：
（－）×1 000 000
= +130 000元人民币
假设每张期货合约管理手续费为75元，则：
现货损失及期货合约手续费：40×75×2=6 000（元人民币）
企业盈利：20 000－6 000=14 000（元人民币）
☆ 企业利用期货进行卖出套期保值的结果分析
当期货汇率与现货汇率都下跌，亦即企业对汇率的预测正确时，卖出套期保值有三种结果：
♠ 当期货与现货汇率下跌幅度一致时，现货交易亏损完全被期货交易盈利所弥补，但会损失期货合约的手续费费用；
♠ 当期货汇率下跌幅度大于现货汇率下跌幅度时，现货交易亏损除被期货交易盈利弥补外还有盈余；
♠ 当期货汇率下跌幅度小于现货汇率下跌幅度时，可部分减少现货交易损失，其数额也等于期货交易盈余扣除手续费费用。
第三节 期权与套期保值
一、期权交易简介
二、利用期权进行套期保值
一、期权交易简介
期权不仅能避免风险、固定成本，而且还能克服期货交易的局限，即能在市场汇率向有利方向波动时获得无限大的盈利。
（一）利率期权（债券期权）
利率期权的主要交易形式：
● 期货期权的购买者有权在将来某特定时间按照所规定的价格购买一定数量的债券期货，即期货期权交易。
● 有些利率期权是买卖其项下债券的一种选择权利，即期权的持有者有权根据合约直接购买或者出售一定数量的债券。
期权交易要求预先支付全部权利金或采用保证金制度。
与一般的期权相比，采用支付部分权利金形式的期权，其价格一般会更高。
（二）外汇期权（货币期权）
是一种选择契约，其持有人即期权买方享有在契约届期或之前以规定的价格购买或销售一定数额某种外汇资产的权利。
♠ 对买方而言，当行市有利时，他有权买进或卖出该种外汇资产，如果行市不利，他也可不行使期权，放弃买卖该种外汇资产。
♠ 对买方而言，他有义务在买方要求履约时卖出或买进期权买方买进或卖出的该种外汇资产
（三） 股票期权
股票期权的重要的形式
一般股票期权
股票指数或者半指数期权
二、利用期权进行套期保值
（一）买入看涨期权
购买一份的看涨期权，
协定价格:
1美元=
权利金:
3个月后
♠ 美元即期价格低于协定价格，放弃期权，
用即期价格购买100万美元。
损失:1 000 000×=20 000(人民币）
♠ 美元即期价格大于协定价格（1美元=） ，执行期权，花费人民币：
（ + ）×1 000 000=7 870 000（人民币）
不保值，花费人民币：
×1 000 000=8 250 000（人民币）
少花费380 000元人民币
【例14-3】承【例14-1】若该公司预测美元价格将上涨，则他也可以利用买入看涨期权来防范风险。
（二）买入看跌期权
购买一份的看跌期权，
协定价格:
1美元=
权利金:
3个月后
♠ 即期价格大于协定价格，放弃期权。
♠ 即期价格低于协定价格（1美元=） ，
执行期权，收